意见：股票通常在VIX 指数达到目前的“超买”水平后下跌

以标準普尔500 指数SPX 衡量的美国股市在过去两週内没有取得太大进展，即使有任何进展，儘管市场内部因素普遍保持积极。这是一个很小但很烦人的分歧。我不会将其归类为麻烦，但这一行动确实表明儘管週四反弹，但该市场的逆风仍然强劲。

短期阻力位在4130 附近——过去几週的高点区域。上方是4200 的强大阻力，然后是4300。如果回调确实发生，SPX 应该在4050 附近找到支撑，然后在3970 下方找到支撑。然而，跌破3950 将是非常不利的，因为这将表明自3 月中旬以来的整个反弹都被“浪费了”。

同时，麦克米兰波动率带(MVB) 买入信号仍然有效（SPX 随附K线走势图上的绿色“B”）。该买入信号的目标是+4σ“修正布林带”的上限，该水平在4160 左右并缓慢上涨。

由于股票几乎每天都在继续下跌，因此仅限股票的看跌期权比率仍然强烈反映股市的买入信号。此外，总看跌/看涨比率也处于买入信号。这些积极信号将一直有效，直到比率回落并开始上涨。

广度是一个已经显示出一些磨损迹象的内部指标。在3 月底的反弹期间，广度非常积极，这使广度震荡指标处于买入信号。然而，有些日子开始出现负宽度，这些振荡器买入信号已经动摇。目前它们仍处于买入信号，但即使是连续两天的负宽度也会将它们反转为卖出信号。

纽约证券交易所的新高和新低一直处于大致相等的水平。因此，该指标仍处于中性状态，此时没有操作信号。

VIX 发送消息

另一方面，CBOE 波动率指数VIX，+0.67%，仍然是股市的积极指标。儘管VIX 最近数日试图上探，但屡屡被20 水平击退。因此，VIX 买入信号的趋势对股市而言仍然存在。如果VIX 收于其200 日移动均线上方，该信号将被取消，该均线目前略高于23 并且正在下跌。自3 月13 日以来，“峰值”买入信号也一直有效。我们围绕“尖峰”买入信号构建的交易系统要求在22 个交易日后平仓，即现在。因此，“尖峰”买入信号将于今天到期。

波动率衍生品的构造对其股票前景仍然温和Optimism。也就是说，VIX 期货的期限结构在前几个月呈上涨趋势，之后趋于平稳。 CBOE 波动率指数的期限结构始终向上倾斜。

对VIX 的进一步评测：它继续徘徊在19 附近，接近2022 年1 月开始的熊市的低点。这对股市来说是一种“超买”状态，因为在过去的16 个月里，股票在VIX 达到这个低水平后普遍下跌。至少，它代表了一个事实，即“大资金”（即SPX 期权的交易员）仍然对股市的状况有些担忧。

总的来说，我们正在交易出现的单个指标信号和系统，但不再持有“核心”头寸。

新推荐：Assurant Inc. (AIZ)

我们上週提出了这个建议，但条件不满足，所以没有採取立场。我们将继续开放一周：

AIZ AIZ 有一个新的加权看跌/看涨比率买入信号，+0.85% 然而，我们希望看到该股在持仓前突破阻力位120：

在AIZ 中有条件地调用购买：
如果AIZ 收盘价高于120，则购买2 个AIZ 5 月（19 日）120 看涨期权。

如果建立了这个头寸，我们将持有直到加权看跌期权比率转为卖出信号。

新推荐：纳斯达克公司（NDAQ）

NDAQ NDAQ 也出现了一个新的买入看跌期权比率买入信号，+1.22%。如涵盖过去一年的K线走势图所示，这只股票的信号历史相对较好。

买4张NDAQ 6月16日55看涨

价格为2.50 或更低。

NDAQ: 54.76 Jun (16th) 55 call: 2.25 bid, offered 2.70.

市场洞察：VIX 出了什么问题？

在2022 年1 月开始的整个熊市中，散户和专业交易员一直在问的一个问题是“VIX 出了什么问题？” 每个人都记得历年危机事件中的VIX 爆发，但很少有人记得VIX 似乎忽略了熊市下跌，例如在本次熊市中发生的27% 的损失。实际上，以前也出现过类似的无响应VIX 下跌，但它并不像向上的尖峰那样在人们的记忆中脱颖而出。

附图显示了SPX 的价格（蓝线；左侧刻度）、SPX（粉线）和VIX（黄线）的20 天历史（已实现）波动率。两种波动率的比例都在右边。

可以看出，儘管股票跌幅较大，但20 天HV（HV20）并没有增加多少。事实证明，VIX 并没有大幅偏离20 天HV，因此VIX 也没有增加太多。这种行为类似于过去的许多熊市。

事实上，我们进行了更大规模的研究并得出以下结论：

1) VIX 不会大幅高于HV20 的价格，除非HV20 在自满的看涨市场中非常低。

2) 在“正常的”熊市中（即直到后来才出现崩盘，如果有的话），HV20 和VIX 仍然相当低迷——通常处于或低于30%。

3) 当市场确实崩盘或内爆时，VIX 和HV20 都会快速上涨，但VIX 不会比HV20 领先太多。熊市结束时也是如此，HV20 随着最终抛售高潮的发生而开始加速，VIX 随之而来。这可能是当前熊市尚未结束的论据之一。那么，VIX 出了什么问题？ ” 没有什么。

后续行动：

除非另有说明，否则所有止损都是心理平仓止损。

我们为我们的SPY SPY 使用“标準”滚动程序，+1.33% 价差：在任何垂直牛市或熊市价差中，如果标的资产触及空头行使价，则滚动整个价差。在看涨期权牛市价差的情况下，这将滚动，或者在熊市价差的情况下滚动。除非另有说明，否则保持相同的到期时间，并保持行权之间的距离相同。

多头2 GRMN 4 月（21 日）95 看跌期权：这些看跌期权是在2 月21 日买入的，当时GRMN GRMN +1.19% 收于95 以下。只要GRMN 加权看跌期权比率仍处于卖出信号，我们就会保持这一头寸。

多头1 SPY 4 月（21 日）411 看涨期权和空头1 SPY 4 月（21 日）430 看涨期权：该看涨期权牛市价差是根据VIX“尖峰”买入信号买入的。当4 月3 日SPY 的交易价格为411 时，它每边都上涨了20 点。我们围绕“尖峰”买入信号构建的交易系统要求在22 个交易日后平仓，即现在。所以，卖出这个价差。

多头1 SPY Apr（28 日）410 看涨期权和空头1 SPY Apr（28 日）425 看涨期权：该头寸是根据MVB 买入信号买入的。当4 月3 日SPY 的交易价格为410 时，它每边都上涨了15 点。 SPX 的目标是在其+4σ 波段交易，该波段约为4150 且缓慢上涨。

多头1 SPY 5 月（19 日）395 看涨期权和空头1 月1 日（19 日）415 看涨期权：该价差是根据仅限股票的看跌/看涨比率买入信号买入的。如果比率超过近期峰值，它将被止损。同样，这是我们每週都会更新的内容。

多头1 SPY 5 月（5 日）403 看涨期权和空头1 SPY 5 月（5 日）416 看涨期权：该价差是根据3 月27 日左右发生的宽度振荡器买入信号购买的。如果宽度震荡指标返回卖出信号，它将被止损。上週，我们建议保持广度的累计总数，自我们上次发布以来的四个交易日中，每个交易日结束时都是正的运行总数。我们正在取消该止损，并会在宽度震荡指标转为卖出信号时告诉你。

Long 3 ARNC May (19th) 27 call: 此处期权成交量略有下跌，但收购传闻仍在。继续持有ARNC ARNC，不停地+0.83%，而这些谣言正在上演。

做多3 CARR 6 月（16 日）42.5 看跌期权：我们将持有这些CARR CARR，+0.55% 的看跌期权，直到看跌期权比率回滚并开始下跌——也就是说，只要看跌期权的卖出信号到位比例图。

除非另有说明，否则所有止损都是心理平仓止损。

将问题发送至：[email protected]。

Lawrence G. McMillan 是McMillan Analysis 的总裁，该公司是一家注册投资和商品交易顾问公司。 McMillan 可能以个人和客户账户持有本报告中推荐的证券头寸。他是一位经验丰富的交易员和资金经理，并且是畅销书《作为战略投资的期权》的作者。 www.optionstrategist.com

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