不想加密货币资产白白闲置DeFi的收益来源及背后风险必须了解

DeFi的优势之一是任何人都可以随时随地参与其中，即任何人任何时候都有机会作为DeFi 参与者获得收益，甚至获得在传统金融领域很难或不可能获得的收益。不过加密的无许可和开源特性将DeFi 变成了一个既广又深的複杂生态系统，无穷无尽的协议机制设计和当今存在的2000 多个协议就证明了这一点。因此，发现现有的收益率类型并进行筛选是一项艰鉅的任务。FFFFFF;”>01什么是收益率？收益率是将资本放到特定协议中所获得的百分比回报。定义收益率有两个关键部分：投入的本金和赚取的收益率。本金：投资期开始时投入的资本。例如，将1,000 美元的USDC 存入AAVE。收益率：在一段时间内获得的回报。例如，一年内通过USDC 中赚取15 美元（年利率1.5%）。总回报：本金净损益+已实现收益率。FFFFFF;”>02DeFi协议有哪些不同类型？DeFi 中有两种主要类型的本金：价格稳定型和价格波动型。价格稳定型：本金的价值基本不波动，因此不存在价格风险和摊薄压力。 -示例：稳定币USDC、DAI、USDT。 -启发：主要考虑的是持有和投资的机会成本，几乎不用担心本金价值的损失。最坏的情况是总回报微乎其微，例如在AAVE 中存入的USDC 一年只能赚取0.5% 的收益。最好的情况是，回报率至少也有两位数。价格波动型：价值波动较大的本金因此包含价格风险。价格波动Token的影响因行业和具体项目而异。 -例子Layer1：ETH、SOL、MATIC、AVAX。 -应用：SUSHI、CRV、GMX、SNX。 -Web3 基础设施：LPT、AR、POKT、FIL。 -治理：UNI。 -表情包：DOGE, SHIBA。 -启发：所有类型的价格波动本金都存在价格风险。FFFFFF;”>03有哪些不同类型的收益率？当作为本金的Token投入使用时，通常可以在DeFi 中获得两种类型的收益：Token无关收益和Token固收。Token无关收益（Token-agnostic yields）与是否存在项目Token无关，因为各方之间存在间接或直接的价值交易所。项目方支持的主流Token都可以参与，类似于web2 中的现金流。 Token固收（Token-specific yields）必须直接从项目库中发行，有确切的结构，无论是初始供应、通货膨胀还是销毁机制，都由持有人或创始人决定。 Token固收有助于稀释持有人的持续流通供应。只有项目方自身发行的Token才可以参与，类似于web2 中的营销或客户获取成本。Token无关收益1）4种类型：-网络质押费用：将Token委託给或运行保护和调节区块链中间件的验证器，包括区块鍊和web3 基础设施。-借出：提供Token并允许他人借用。 -流动性供应：提供Token并允许其他人兑换/使用它。-对手流动性：採取“兑换”的一方，例如做空波动性，并根据结果赚取收益或损失本金。2）Token无关收益的案例 A）使用价格稳定本金的Token无关收益 -贷款：将USDC 存入AAVE 并从借款人那里赚取浮动利率。 -流动性供应：向Uniswap 提供USDC-DAI 流动性并赚取交易所费用。 -交易对手流动性：将USDC 存入出售ETH 看跌期权的Ribbon，或将衍生品出售给做市商。 B）使用价格波动本金的Token无关收益 -网络质押：将ETH 质押给验证者以通过基本费用和小费赚取网络费用，或者将LPT 委託给协调者通过转码服务赚取费用并获得ETH 奖励。-借代：将BTC 或ETH 借入Euler，并从借款人那里获得浮动利率。 -流动性供应：向Uniswap 提供ETH/UNI 流动性。-对手流动性：购买GLP并在充当对手流动性的同时赚取手续费。 C）通过协议收益分配实现与Token无关的收益儘管与DeFi 用例没有直接联繫，但向Token持有者分配费用也提供了收益机会：-质押SUSHI 赚取平台兑换费。 -将BTRFLY 切换为rlBTRFLY 并从平台费用中赚取ETH。 -质押GMX 以赚取平台手续费和esGMX 奖励。3）具体案例：糟糕情况1：用户将价值1,000 美元的1 个ETH 存入去中心化的期权金库。该用户在一周内获得了52% 的年利率。用户赚取0.01 ETH，因为期权到期时处于价外状态，但ETH 的价格在此期间下跌了25%。以美元计算，用户的投资组合价值现在下跌了24.3%。与Token无关的收益率仍然容易受到负总回报的影响。在这种情况下，价格风险成为现实。糟糕情况2：用户将500 美元的USDC 借给借款人，借款人质押了价值1,000 美元的NFT。在贷款结束时，借款人拒绝偿还贷款，因为NFT 现在价值250 美元。儘管没有面临价格风险，但仍有可能亏损。在这种情况下，对手违约风险成为现实。理想情况1：用户将USDC 存入AAVE 借代矿池，并从1,000 美元的存款中赚取5%。年末实现收益率为5%。理想情况2：用户在Arbitrum 上的Uniswap 中提供1,000 美元的DAI-USDC 流动性。年末实现收益率为5%。Token固收1）3种类型 -Token持有者奖励：向持有或持有相同Token的人提供收益（通常是DeFi 或基于治理的项目）。 -参与式奖励：为使用该项目的人提供收益。 -网络质押排放：为区块链中间件（第1 层或web3 基础设施项目）的正常运行做出贡献的提供收益验证者和/或委託者。2）Token固收的案例A）使用价格稳定原则的Token固收： -参与奖励：将稳定币存入Compound 并赚取$COMPToken，或将稳定币对流动性存入新的DEX 并赚取原生Token，或通过早期参与网络赚取空投。B）使用价格波动原则的Token固收： -Token持有者奖励：为veCRV 锁定CRV 以获得增强的力量和奖励，或者质押$APE 以赚取更多$APE 。 -参与奖励：提早参与网络赚取空投，或将wBTC/renBTC 存入Curve 并赚取$CRV 奖励。与Token无关的收益率通常更可预测，但回报潜力总是较低：在淘金热中出售铲子比挑选一种价值升值1,000 倍的金属要容易得多。 Token固收相当于在淘金热期间发现金属，并通过在公开市场上出售这些金属来实现收益。这些收益只有在另一方愿意成为买家时才有可能，同时随着人们发现更多相同金属，单价面临下行压力。3）具体案例：糟糕情况1：用户购买并质押了100 个$MOON，并开始在一年内赚取50% 的APR（以$MOON 计价）。用户现在拥有150 个$MOON。然而，$MOON 在年初的价格为1 美元，到年底跌至0.50 美元。用户组合价值从100 美元下跌到75 美元。为了实现损失，用户以10% 的滑点将所有Token卖到市场上，获得了67.5 美元。虽然标榜收益率为50%，但实际总回报为-32.5%。理论上，如果$MOON 的价格保持不变，用户以零滑点卖出，则用户的收益为50%。广告收益导致对风险的误解。在这种情况下，价格风险和流动性风险成为现实。理想情况1：用户将资金存入Optimism 的AAVE 借代矿池并获得$OP。到年底，用户在$OP中赚取5% 的APY，并在常规借代收益率之上以5% 的回报率在市场上出售。理想情况2：用户投入1,000 美元UP（假设Token价值1 美元），并获得20% 的年排放量。到年底，$UP价格上涨了500%，因为该项目获得了强大的吸引力并分配了可观的收入。用户现在拥有1,200 个价值6,000 美元的$UP，收益为6 倍。FFFFFF;”>04收益农场（Yield farming）呢？Yield farming收益农场，是一种通过持有加密货币来产生回报的方式。简单来说，就是锁定加密货币资产并获得奖励。Yield farming 是风险最小化收益最大化的行为，主要是利用市场效率低下的空子。像Yearn Finance 这样的收益聚合器执行的策略是通过锁定特定项目的Token来为其储户实现价值最大化，不过这反过来又伤害了上述项目的Token持有者。 Yearn USDC 金库有一种特殊的策略，将$USDC 存入Stargate，产出$STG 以提供流动性，并将$STG 抛售到市场上，以便将收益返还给金股票款人。这也被称为$STG 持有者的稀释压力问题。还有一些新的收益聚合器专注于不同类型的收益农业行动，这些类别可以分为三个主要类别：1）利率套利——以利率x 借入资产，并在别处借出资产以获得高于利率x 的收益。或者，持有现货金额x 并做空等值金额以获得融资利率差。例如质押一项资产，在AAVE 上以2% 的利率借入USDC，并存入质押不足的借代平台，如Ribbon/Maple/TrueFi 以赚取10%+。在AAVE 上借入DAI，并存入dAMM 以通过dAMM 原生Token特定奖励赚取盈余。一个现金携带的金库，做多现货和做空永续合约以收取资金费率2）槓桿质押收益率——借入一种资产，将其转换为另一种资产以提高生产率，从而提高整体收益率。例如，存入BTC，为sAVAX 借入AVAX，然后重複，通过递归ETH 借代和通过Index Coop 质押来提高stETH 收益率3）Delta 中性策略——对沖标的资产的价格风险，以获得对收益率本身的唯一敞口。例如GMX 之上的流动性聚合层接受$USDC 的单边存款，通过做空对沖$GLP 价格风险的金库。一般来说，无论是利率套利还是槓桿质押收益率，都存在着相对较高的清算风险，比如很多用户在stETH 脱离理论挂钩时就被套牢了。鉴于新的收益率通常来自未经实战测试的新平台，跨平台利率套利收益率可能包含非常高的智能合约风险。就delta 中性农业而言，无法保证对沖机制将完全消除价格风险（风险包括清算、衍生品价格与现货价格的偏差）。FFFFFF;”>05小结撰写本文的一个灵感其实来自Twitter 上正在进行的“实际收益”叙述。大多数“实际收益”可以归类为通过提供Token获得收益。虽然看到项目根据真实用户活动赚取费用令人鼓舞，并且有一些现金流非常有利润的例子，但“实际收益”是一种危险的说法，因为广告宣传的APR 可能会根据一般的反身性迅速改变。如果协议的使用量减少，不仅收益率会下跌，而且公众的负面看法会导致抛售压力，因此总回报可能会变为负数。另一个值得思考的有趣问题是，协议是否首先分配收益？因为通常情况下，项目早期阶段赚取的收入应该再投资于增长。如果有的话，很少有协议一开始就达到成熟阶段。此外，在加密货币中，任何与产量有关的事情都有效地吸引了农民（质押者），因此很容易因炒作，而不是基于长期基本面而对短期价格收益进行优化。虽然这可能具有挑战性，但了解创始人的动机和意图可以更好地表明项目是否适合长期发展。在加密货币中，风险偏好与收益率和总回报潜力直接相关。上涨幅度越大，下跌幅度越大。当然最重要的是用户有选择权，DYOR（Do Your Own Research）还是很有必要的。作者：Mikey 0x编译：火火来源：白话区块链资讯来源：由0x资讯採集自互联网。版权归作者“hellobtc”所有，未经许可，不得转载