简单聊聊BOSS直聘回港双重上市

又一家中概股回港上市。

近两年来，采取双重主要上市回港的公司越来越多了，其中不乏哔哩哔哩、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车等关注度极高的公司。

近日，又一家中概股公司选择回港双重主要上市。10月10日，BOSS直聘发布公告称，公司已向香港联交所递交双重主要上市申请。此次上市由摩根士丹利、高盛担任联席保荐人。上市流程完成后，BOSS直聘将成为同时在美国纳斯达克交易所和香港联交所上市的公司。

BOSS直聘回港双重上市怎么看，简单聊聊自己的一点看法。

一、中概股选择回港双重主要上市，避险目的大于融资目的。

所谓双重主要上市，是指公司已在某一证券交易所上市的情况下，赴香港联交所再次独立上市。两地均为公司主要上市地，也就是说即便公司在某一证券交易所退市，也不会影响其在另一交易所的上市地位，因此双重主要上市具备更强的避险功能。

2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。

公告称：“合作协议的签署，是中美双方监管机构在解决审计监管合作这一共同关切问题上迈出的重要一步，为下一阶段双方积极、专业、务实推进合作奠定了基础。依法推进跨境审计监管合作，将有利于进一步提高会计师事务所执业质量，保护投资者合法权益，也有利于为企业依法合规开展跨境上市活动营造良好的国际监管环境。”

两年来一直头顶悬着达摩克利斯之剑的中概股们，总算等到了长远利好的希望之光。但受地缘政治影响，中概股估值仍面临一定的风险，因此中概股选择双重主要上市，具备较强的避险目的。

二、BOSS直聘是否值得投资？

回答这个问题，可以简单的从两方面来看，一方面看BOSS直聘未来是否具备增长空间；另一方面则是看BOSS直聘的是否具备盈利能力。

首先，BOSS直聘提供线上招聘服务。根据CIC（灼识咨询）报告，中国线上招聘市场的规模按收入计预计将由2021年的714亿元增加至2026年的2508亿元，2021年至2026年的复合年增长率为28.6%。

与美国等发达市场相比，中国的线上招聘市场处于发展初期。根据灼识咨询报告，2021年中国求职者的线上招聘渗透率为20.3%，约为美国市场的一般，显示出巨大的增长潜力。

BOSS直聘其作为中介平台链接了C端的个人用户（求职者）和B端的企业用户（用工企业/单位）。

从C端个人用户规模看，第七次全国人口普查结果显示，我国16-59岁劳动年龄人口为8.8亿人，目前第二产业工厂蓝领2.18亿人，第三产业服务业蓝领为2.08亿人，整体蓝领规模达到4.26亿人。同时，蓝领群体还具有流动性大的特点，这就意味着蓝领人才招聘服务的C端用户群体具备群体规模大、换工作需求频次高等特征，蓝领人才招聘服务市场有巨大的挖掘潜力。

招股书显示，截至2022年6月30日，BOSS直聘累计服务认证求职者超过1亿人。2022年上半年，BOSS直聘平均月度活跃用户（MAU）为2590万人，用户平均每月在平台上产生30亿条求职招聘交流信息。

B端企业用户，BOSS直聘主要服务中小企业。我国的中小微企业是国民经济重要支柱。工信部数据显示，从中小企业数量来看，2021年年末，全国企业的数量达到4842万户，增长1.7倍，其中99%以上都是中小企业。全部中小企业数量超过4700万家，比2010年增长300%左右，年均增速13%以上。

我国中小企业贡献了50%以上的税收，创造60%以上的国内生产总值，完成70%以上的技术创新，提供80%以上的城镇劳动就业，以及占据90%以上的企业数量，可以说中小企业是企业服务市场发展的主流。

截至2022年6月30日，BOSS直聘认证企业端用户及认证企业分别为1720万人及890万家。同时，在截至2022年6月30日的12个月内，BOSS直聘付费企业客户为380万个。

另值得关注的是，BOSS直聘于2022年6月29日恢复新用户注册。从恢复当日至2022年8月15日，其新增了超过1000万名新注册用户。

在BOSS直聘890万验证企业中，八成是小企业，也就是说在恢复新用户注册以来，BOSS直聘新增80万，这还是中小企业受疫情影响发展比较困难的情况下实现的增长。

从BOSS直聘的收入来源看，公司99%的收入来自线上招聘平台的付费企业客户。

2020年、2021年，BOSS直聘收入分别为19.44亿元、42.59亿元，同比增速为94.7%与119%，2021年经调整后净利润为8.53亿元。

BOSS直聘在招股书中披露，由于经营成本及费用因销售及营销费用及一般行政费用增加导致公司2019年、2020年及2021年产生了净亏损。

BOSS直聘今年上半年实现扭亏为盈。数据显示，上半年BOSS直聘实现营收22.50亿元，经营性现金流流入为4.81亿元，经调整后净利润3.63亿元。

这主要受益于成本和费用的压缩。数据显示，上半年BOSS直聘的经营成本及费用由上年同期的36亿元减少至22亿元，其中销售和营销费用从上年同期的11亿元，减少至约9亿元，减少约2亿元；一般及行政开支从上年同期的17亿元，大幅缩减至3亿元，降幅达82%。

BOSS直聘在招股书中披露，今年上半年营销费用减少主要是考虑到暂停新用户注册，减少了广告投放；行政费用减少则主要归因于2021年Q2的一次性股权激励费用15亿元。

现金流也是一个很重要的衡量标准。对于一家处于高速扩张阶段的公司来说，现金流要比利润重要的多。今年上半年，BOSS直聘的经营现金流4.81亿元。

招股书披露，截至2022年6月30日，白领和金领用户、蓝领用户和学生用户分别占求职者用户群的百分比达到54.5%、29.3%及16.2%。如此来看，当前BOSS直聘其服务最大的用户群还是白领和金领用户，如何加固白领和金领业务的壁垒值得关注。

同时BOSS直聘蓝领用户的业务还有待进一步开发，蓝领用户市场的挖掘给了BOSS直聘更大的想象空间。但在这方面，BOSS直聘面临众多的对手，除了前程无忧等同一赛道的竞争对手以外，快手等短视频平台也在入局蓝领招聘这一赛道。

快手用户以下沉市场为主，今年1月，快手推出蓝领招聘平台“快招工”。第二季度，快手应用上的快招工月活用户就达到2.5亿人，较一季度增加了90%。二季度，快招工已与超10万家企业达成合作，受益于快手用户的强信任关系和高频的真实互动，“快招工”的入职成功转化率行业领先。

目前快手快招工尚未实现商业化落地，快手蓝领招聘平台快招工能否对BOSS直聘造成实质性的竞争压力，还有待观察，BOSS直聘在蓝领招聘市场未来会有合作为，值得关注。