现券期货震荡偏弱，资金面宽松支撑短券小幅走强｜债市综述

// 债市综述 //

7月7日，现券期货窄幅波动短券略强，国债期货多数小幅收跌，银行间主要利率债收益率变动不大，短券表现稍好；银行间资金宽松依旧，隔夜和七天回购加权利率微幅反弹但仍处低位；地产债多数下跌，“20金科地产MTN001”跌超32%。交易员表示，资金方面虽短期利率低位徘徊但未来攀升忧虑犹在，而隔夜海外美债偏弱，在多空交织下债市暂陷震荡。

周四，国债期货多数小幅收跌，10年期主力合约平收，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.02%。沪深三大股指集体走升，市场资金集中火力猛攻新能源方向；创业板指表现尤佳，阳光电源涨停，宁德时代、亿纬锂能大阳线突进；上证指数收盘涨0.27%，创业板指涨1.68%，深证成指涨0.97%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率变动不大，多数小幅上行，唯短券表现稍好。10年期国开活跃券220210收益率上行1.15bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.25bp；5年期国开活跃券220203收益率下行0.2bp，3年期国债活跃券220011收益率下行0.5bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债多数下跌，“20金科地产MTN001”跌超32%，“20世茂G1”和“20碧地03”跌超14%，“20宝龙MTN001”跌超12%，“21金地04”跌10%，“20世茂G3”跌超7%，“21旭辉02”跌超5%，“20世茂G4”、“21远洋01”、“20金科03”和“20合景04”跌超3%；“22美的置业MTN001”涨超8%，“20正荣03”涨超5%。

此外，“PR筑经01”跌超12%，“20平煤化MTN004”、“PR淮资债”、“20复星04”、“20豫园01”跌超4%，“21榕建01”跌超3%；“22潍水01”涨超10%，“22金华银行二级01”、“21杭湾02”涨超4%，“21句容债”涨近4%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行7月7日开展30亿元7天期逆回购操作，当日净回笼770亿元。银行间市场周四资金宽松依旧，隔夜和七天回购加权利率微幅反弹，但仍处低位，隔夜继续在1.20%附近徘徊。交易员表示，虽然公开市场逆回购持续停留在30亿元地量，但也难撼月初流动性总量充足局面，资金面暂时仍无明显压力。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中信固收称，6月29日国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、或为专项债项目资本金搭桥。考虑到此前调增政策性银行8000亿元信贷额度，不难看出本轮政策焦点正逐步转移至政策性、开发性金融上。我们认为政策新焦点将为宽信用加码，加快经济复苏节奏，债市利率面临上行压力，“国开-国债”利差或将走阔，而基建板块将迎来更多权益投资机会。

国君固收称，6月万亿专项债的拨付到位，但支出进度较慢，所以狭义流动性非常充足。即使接下来OMO日常维持30亿地量，也不会对资金利率造成明显影响。后续关注15号MLF续作情况，以及中旬缴税期间资金面的波动情况，即使届时隔夜有所抬升，只要仍然维持1.5左右，那么就不会对债市造成太大冲击。

// 债市要闻 //

1、央行连续3天30亿元逆回购，货币政策或进入重估期

据证券时报，分析指出，当前流动性较为宽松，央行在过去3天的逆回购操作不能反映出货币政策已经有所转变，但可能以此向市场释放出“控杠杆”信号。随着经济形势的变化，货币政策或进入重新观察和评估阶段，政策倾向的变化还有待观察。

2、抢进度！上半年发行3.4万亿专项债，下半年财政“增量政策”还有哪些？

据第一财经，今年上半年全国地方政府新增专项债规模约3.4万亿元，创近年新高，基本完成了国务院要求的上半年完成发债任务目标。有业内建言提前下达2023年部分专项债额度，并调整预算将这笔明年专项债额度提前至今年四季度发行。此外还有专家建言发行特别国债。

3、国际金融协会：外国投资者在6月继续减持中国债券，但增加了股票头寸

据新浪，国际金融协会表示，外国投资者在6月继续减持中国债券，但增加了股票头寸，与其他新兴市场的趋势相反。6月中国债市遭遇了25亿美元的资金外流，而其他新兴市场则获得91亿美元的资金流入。中国股市获得91亿美元的外资流入，而其他新兴市场股市为流出196亿美元。

4、北京金融法院：通过推动企业重组等促进债权实现和企业重生的双赢

据中证网，北京金融法院副院长薛峰表示，北京金融法院优化营商环境工作室将通过推动企业重组、债务重整、投资资源引入、资产优化处置等，帮助企业渡过难关，使企业获得再生，促进债权实现和企业重生的双赢。对因流动性困难不能清偿执行债务的，将积极引导当事人盘活债务僵局，达成减免债务、延期支付的执行和解协议。

5、深交所、中国结算发布债券借贷业务办法

深交所和中国结算共同制定并发布《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券借贷业务办法》，自7月25日起施行。债券借贷业务的标的债券和质押债券范围为深交所上市交易或者转让的各类债券、资产支持证券以及深交所认可的其他产品，处于限售期内的上市公司向特定对象发行的可转换公司债券暂不纳入债券借贷标的债券及质押债券范围。债券借贷业务相关费用暂免收取，恢复收取时间另行通知。

6、全国银行间同业拆借中心减免民企债券相关交易手续费

全国银行间同业拆借中心决定，全额减免银行间债券市场境内市场成员以民营企业所发债券为标的的现券买卖交易手续费，减免期自2022年1月1日起至2022年12月31日止。市场成员已实际支付的可适用上述规定的费用，交易中心将在2022年第四季度账单中予以抵扣。

7、上海清算所支持国家开发银行成功发行境内美元金融债券

上海清算所支持国家开发银行成功发行2022年第一期境内美元债券，发行规模5亿美元，债券期限6个月，票面利率2.8%，受到市场广泛认可。本期债券是国家开发银行在上海清算所发行的首单外币产品，有利于持续拓展银行间债券市场外币融资渠道、进一步丰富优质外币产品供给，助推金融市场高质量发展。

8、新三板首单定向发行可转债成功发行

新三板挂牌公司三景科技20万张定向发行可转债正式挂牌转让，标志着新三板市场首单定向发行可转债项目正式落地。下一步，全国股转公司将按照证监会统一部署，持续推进制度优化和服务创新，提升市场融资功能和活力，以实际行动支持企业做好疫情防控和复工复产，更好发挥资本市场服务实体经济功能。

9、世茂股份：“20世茂G2”债券持有人会议审议通过展期兑付议案

世茂股份公告称“20世茂G2”2022年第一次债券持有人会议已召开，审议通过展期兑付等三项议案，本期债券本金兑付日调整为2024年7月7日。

10、华夏控股：公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额合计525.80亿元

华夏控股公告称，自6月3日至6月30日，公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额（不含利息）3.78亿元，公司及下属子公司累计未能如期偿还债务金额（不含利息）合计525.80亿元。截至6月30日，《债务重组计划》中金融债务已签约实现债务重组的金额累计为1186.03亿元，相应减免债务利息、豁免罚息金额共计104.44亿元。

11、穆迪：下调时代中国控股企业家族评级至“Caa1”，展望“负面”

穆迪公告称，将时代中国控股有限公司的企业家族评级由“B2”下调至“Caa1”，高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa2”，评级展望维持“负面”。

12、德兴市投资控股集团：公司副总经理袁殿军接受纪律审查和监察调查

德兴市投资控股集团有限公司公告称，根据德兴市纪委市监委7月5日通报，公司党委委员、副总经理袁殿军涉嫌严重违纪违法，目前正接受德兴市纪委市监委纪律审查和监察调查。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月7日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日800亿元逆回购到期，因此当日净回笼770亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周四资金宽松依旧，隔夜和七天回购加权利率微幅反弹，但仍处低位，隔夜继续在1.20%附近徘徊。交易员表示，虽然公开市场逆回购持续停留在30亿元地量，但也难撼月初流动性总量充足局面，资金面暂时仍无明显压力。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2209日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

7月7日，债券市场共发行176只债券，总发行量2224.48亿元，128只债券到期，6只债券提前兑付，无债券回售，1只债券赎回，总偿还量1059.60亿元，当日净融资额为1164.89亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月7日，债券市场共发行地方政府债12只，同业存单82只，金融债14只，企业债6只，公司债13只，中期票据15只，短期融资券24只，定向工具2只，资产支持证券8只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行三期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行3个月、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.3775%、2.3895%、3.0381%，全场倍数分别为6.41、5.37、2.97，边际倍数分别为1.11、1.31、1.19。

2、进出口行四期金融债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.5094%、2.6437%、2.8904%、3.1406%，全场倍数分别为2.82、4.58、3.47、2.62，边际倍数分别为28、2.21、1.16、1.54。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7月7日（周四），全国银行间债券市场结算总量为57,564.99亿元，较上日下降3.48%，交易结算总笔数为27,666笔。其中，质押式回购50,531.64亿元，买断式回购174.07亿元，现券交易6,143.52亿元，债券借贷715.75亿元。银行间债券市场回购利率下行为主，其中，7天回购利率下降3.4bp至1.625%。