文/中国银行研究院国际金融团队主管、中国人民大学国际货币所特约研究员边卫红、中国人民大学财政金融学院研究生傅竞驰作为去中心化技术在金融领域的应用，高效率的去中心化借贷吸引了越来越广泛的参与者，传统商业
文/中国银行研究院国际金融团队主管、中国人民大学国际货币所特约研究员边卫红、中国人民大学财政金融学院研究生傅竞驰
作为去中心化技术在金融领域的应用，高效率的去中心化借贷吸引了越来越广泛的参与者，传统商业银行也参与其中。
但是，去中心化借贷也存在着高杠杆、流动性不足、挤兑等高风险特征，向传统金融领域渗透可能为金融系统带来不可挽回的损失。
本文对去中心化借贷的内涵和发展情况进行梳理，探讨了其运行的核心机制。
在研究去中心化借贷的应用愿景、监管进展的基础上，进一步探析不同经济体结合自身发展特色对去中心化借贷的“取”与“舍”、“效率”与“风险”的权衡
去中心化金融在借贷中的应用
去中心化借贷涉及诸多币种的加密数字货币交易，但也需要价值相对稳定、能作为判断借款人还款能力依据的“信用担保”。与法定货币价值挂钩的稳定币逐渐成为去中心化借贷项目的核心。
去中心化借贷规模总体发展迅猛，但波动加剧
去中心化借贷以加密数字货币为交易媒介，基于区块链的贷款平台接收加密货币资产作为存款，并将其借给符合一定抵押资产标准的借款人。
第一，去中心化借贷规模爆发式增长后有所回落。近年来，随着加密数字货币的发展，去中心化借贷迅猛扩张。2017年12月至2022年5月，去中心化金融项目总锁仓量从最初的2926.7万美元增长至674.5亿美元，月均增长4172.4%。
2017年12月至2022年5月，第一大去中心化借贷项目Maker的总锁仓量从最初的1032.6万美元增长至145.2亿美元，月均增长1405.2%。2022年以来，受美联储货币政策转向以及监管等因素影响，其增长受到一定程度影响。
第二，稳定币是去中心化借贷的基石，推动去中心化借贷的发展。在加密货币诞生的初期发展阶段，由于各种加密数字货币价值的不确定性，交易存在困难，仅具有最基本的“点对点的货币传送”。2014年，Tether公司发行了第一个稳定币——泰达币（Tether USD）。
稳定币的设想是一种将普通加密数字货币与法定货币美元挂钩的数字货币，其不仅是去中心化借贷过程中的“价值尺度”，也是市场交易的纽带和信心来源，是借款人进行融资时最为重要的“抵押资产”。通过与法币价值挂钩，稳定币的价格更为稳定，相当于加密数字货币市场的“法币”。
2017年11月， MakerDAO的推出为加密货币系统带来历史性变革。其基于公链以太坊运行，并且通过平台发行的一种“通证”（本质也为加密数字货币）Dai与美元保持1:1锚定，用户可以兑换美元或其他资产，实现融资作用。
Dai全称为Dai Stablecoin，即MakerDAO本身发行的一种“稳定币”（Stablecoins），也可以理解为交易标的，个人和企业可以通过兑换Dai或抵押借Dai获得避险资产和流动资金。Dai的出现实现去中心化借贷交易所需要的、具有良好稳定性的通证作用。“稳定币”逐步成为去中心化金融体系中被广泛接受的货币，为去中心化借贷奠定交易基石。
近年来，随着去中心化金融向传统金融体系渗透，稳定币发挥着重要的桥梁作用。稳定币的出现促进了去中心化借贷体系的构建和完善，去中心化借贷的生态体系初步形成。例如，2018年9月以加密数字货币资产借贷为核心的Compound项目上线；同年11月，去中心化交易所Uniswap上线并开创性地建立了自动做市商机制；2019年4月，提供自动资产管理项目的TokenSets上线。
此后，MAKER、COMP、AAVE、FOR等诸多项目涌现，其中MAKER和COMP是运行在以太坊上的抵押借贷平台，用户可以通过抵押一种数字货币借出另一种数字货币；AAVE是一个去中心化P2P借贷平台，允许用户获得贷款或成为贷款人；FOR即ForTube，同样是一个去中心化抵押借贷平台，从此去中心化借贷项目迅猛扩张，规模呈现快速发展态势......
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本文编辑：王茅
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