比特币矿工在卖底吗？

币圈吴彦祖 • 2022年10月5日 pm8:02 • 币圈新闻 • 阅读 23

比特币矿工应该是最后的牛市，但在这次比特币价格暴跌中，他们的财务状况如何？

低买高卖是金融市场历史上投资建议最基本的组成部分之一。比特币现在已经进入当前的熊市周期 10 个月，许多没有“高卖”的投资者和公司可能正在后悔。

然而，矿工与所有其他市场参与者不同，因为他们实际上总是在购买（支付电费以赚取更多比特币），并且根据他们的公司战略，也总是在出售（出售比特币以支付资本支出和运营成本））。

那么矿工在当前的熊市中表现如何？本文着眼于过去几年中一些矿工的财务决策——在最近的比特币看涨和看跌时期——并评估了在一般矿业公司如何决定持有、出售或购买方面可以做出哪些改进它的比特币。

关于熊市采矿的悬崖笔记

以下是对当前矿业经济状况的简要概述——情况并不好。

到 2022 年为止，哈希价格下降了 69%，机器盈利能力也随之下降。例如，根据Coin Metrics的数据，像 Antminer S9s 这样的旧硬件现在非常无利可图，以至于它们贡献的总网络哈希率已经从今年的 30% 下降到不到 5% 。随着越来越多的矿工增加更多的哈希率，难度继续达到新的记录水平，而最近的向下调整是几个月来的首次下降。

根据Arcane Research 矿业分析师 Jaran Mellerud汇编的数据，一些矿工还背负着巨额债务。一些矿工甚至出售尚未交付的硬件的采购合同，而其他矿工，如CleanSpark，则以折扣价购买它们。过去两个月有两家公司申请破产：Celsius Mining和Compute North。

管理比特币矿业库

每个矿工面临的最重要的考虑因素之一是是否持有或出售他们的比特币。在矿工开始为他们的工作赚取硬币之前，其他操作问题当然会继续进行。但是如何处理区块奖励是任何挖矿策略的重点。

一些矿工在等待价格上涨的同时尽可能多地囤积。这些矿工通常通过贷款来支付运营费用。或者他们自己成为贷方并从他们开采的硬币中赚取收益。其他矿工出售他们赚取的每一枚硬币，并希望简单地运营盈利，而不会对比特币的上行或下行风险敞口。大多数矿工介于这两个极端之间——持有他们能负担得起的东西并出售他们需要的东西。

所有这些决定都是根据矿工的资金管理策略做出的，每个团队都有不同的方法。幸运的是，公共矿业公司向投资者和公众传播了这些决定。

在牛市中，矿工们不仅建造新设施、囤积比特币并宣布购买创纪录的硬件。他们中的一些人甚至出去以市场价格购买比特币以增加他们的国库。Marathon 在 2021 年 1 月购买了4,812 BTC。Argo区块链也在同月购买了172.5 BTC 。说矿工看涨是轻描淡写的。然而，比特币现在的交易价格比 2021 年 1 月的最低价格点低了大约 30%。这些矿工并没有完全“买顶”，但相对接近。

在熊市中，矿工卖出了大量的比特币——在某些情况下甚至超过了他们的开采量，这表明他们对看跌情况的反应非常强烈，甚至清算了他们的储备。值得注意的是，这些公司销售的比特币总量达到数千，但与大多数流动比特币市场的每日交易量相比，这是一个非常小的数量。从 Riot 到 Cathedra，大大小小的比特币矿业公司都在出售大量的比特币资产。

公牛最后的手段

与其以 20,000 美元的价格出售比特币，矿工难道不会更愿意以 69,000 美元的价格出售它——历史最高价吗？从理论上讲，这是完全合理的。但在实践中，执行这种偏好更加困难。一方面，矿工并不是最成熟的市场参与者。另一方面，资金管理策略仍然非常简单（持有、出售或借出）并且通常不完整。例如，许多矿工有办法对冲比特币的价格，但几乎没有一个能对冲比特币的哈希价格，这将是一种更有价值的金融产品。

同样重要的是要注意，即使其他人不是，矿工也应该超级看涨。矿工在很多方面都是比特币最后的牛市。家庭矿工尤其证明了这一点，尽管市场条件恶劣，但仍继续开采。尽管矿工可以通过以比几个月前更高的价格出售更多比特币来拥有更强大的资产负债表，但无论好坏，他们的角色都是在某种程度上驾驭价格。

下一个挖矿周期会怎样？

未来几年，比特币矿业公司在资金管理方面肯定会做得更好。许多公司将从过去两年中吸取教训，并专注于更好的利润最大化战略。其中一些可能包括囤积更少的硬币。毕竟，金矿商并不以在资产负债表上囤积大量贵金属而闻名。

很难想象比特币矿业公司在未来会有不同的表现。但比特币矿工在行业中几乎拥有神话般的地位。对于许多市场参与者来说，囤积代币的看涨矿工在心理上是一件令人安心的事情。即使是关于“矿工看跌”或“矿工正在抛售”的小传言，也会在社交媒体上引发恐慌。然而，即使矿工确实以更高的价格出售硬币，每个人都更愿意在熊市底部拥有资本充足的矿工，而不是在水下、过度杠杆化的公司难以生存。

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