爱婴室“虚胖”：收购贝贝熊商誉悬顶，半年关店43家

持续收购之下，爱婴室（603214.SH）营收猛增但盈利能力大幅下滑。

近日，爱婴室发布2022年半年报，公司上半年营业收入达18.69亿元，同比增长63.69%；净利润达4128.01万元，同比下滑11.83%。其中，贝贝熊净利润亏损643.26万元。

鳌头财经记者发现，截至2022年上半年，爱婴室门店数量达488家，期间净减少38家。

其中，2022年上半年，爱婴室新增线下门店5家，关闭43家。其中，爱婴室品牌门店新增2家，关闭15家，贝贝熊品牌门店新增3家，关闭28家。

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收购贝贝熊产生1.17亿商誉

营收猛增、净利润下滑，当前的爱婴室可谓“冰火两重天”。

爱婴室是一家国内领先的母婴专业连锁零售商，基于“会员+商品+渠道+服务”的商业模式，为孕前至6岁婴幼儿家庭提供优质的全品类母婴用品和相关服务，经营产品涵盖了婴幼儿乳制品、纸制品、喂哺用品、洗护用品、棉纺品、玩具、车床等品类，产品品种逾万种。

2021年8月10日，爱婴室发布公告称，拟以2亿元收购贝贝熊100%股权。

交易方之一的盈峰消费由盈峰集团有限公司100%控股。盈峰集团的实际控制人为何剑峰，他是美的集团（000333.SZ）实控人何享健的儿子。

资料显示，贝贝熊成立于2009年2月，总部位于湖南长沙，主要市场分布于湖南、湖北及江苏，是华中区域排名第一的母婴连锁，在母婴行业累积了深厚经验。

需要提及的是，2020年和2021年一季度，贝贝熊总资产分别为3.36亿元和2.95亿元，净资产分别为-1.72亿元和-1.75亿元。

不仅如此，2020年和2021年一季度，贝贝熊营业收入分别为8.86亿元和2.21亿元，净利润分别为-1841.02万元和-210.63万元。

一个插曲是，爱婴室发布第四届董事会第八次会议决议公告显示，7位参加表决的董事中，合众投资派驻董事刘盛投了唯一的一张反对票。

董事刘盛表示，对公司的协同效应表示支持，也希望公司能完成好这个项目。但是技术上面还是有担忧，公司此次如成功实现对贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权的收购，预计公司账面会产生较高的商誉，后期可能会产生计提减值的风险。

刘盛投下反对票，后期引起其系列操作，这里暂时不表。

然而，这些并没有打消爱婴室拿下贝贝熊的决心，何剑峰不想要，但爱婴室董事长、总裁施琼却奉如圭臬。

2021年第四季度，爱婴室成功实现对贝贝熊100%股权的收购，产生了1.17亿元商誉。

爱婴室表示，此后迅速切入华中市场，贝贝熊主要市场分布于湖南、湖北及江苏区域，公司以“爱婴室”“贝贝熊”双品牌运作模式。

但股权购买协议约定，贝贝熊原股东需承担如共管期间经营亏损等情况，故本次股权交易对价为1.81亿元。

有了贝贝熊并表，2021年第四季度，爱婴室营业收入达9.99亿元，同比增长54.49%；净利润达3982.90万元，同比下滑24.08%。

2021年年报显示，贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司营业收入达1.6亿元，净利润为56.31万元。

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二股东“清仓式”减持

爱婴室“增收不增利”的状态，也延续到了2022年。

近日，爱婴室发布上半年业绩报告，公司营业收入达18.69亿元，同比增长63.69%；净利润达4128.01万元，同比下滑11.83%。其中，贝贝熊净利润亏损643.26万元。

“爱婴室”和“贝贝熊”，爱婴室的双品牌战略不好做。

对于收购贝贝熊，爱婴室在年报中称，收购之后，公司线下门店总数从2020年的近300家跃升至500多家。

然而，500多家店面并未维持太久，2022年上半年，爱婴室新增线下门店5家，关闭43家。其中，爱婴室品牌门店新增2家，关闭15家，贝贝熊品牌门店新增3家，关闭28家。

截至2022年上半年，爱婴室门店数量达488家，期间净减少38家。

爱婴室给出的解释是，公司以单店引领模式，针对已有店铺进行全面评估，充分调研门店周边环境，评估其盈利能力，实施门店优化调整升级；同时伴随商场的更迭，主动优化低效门店，合理控制分布密度；不断优化开店模型，积极布局优质门店，动态中实现门店稳步增长。

近年来，爱婴室还相继收购了富诺健康4.56%股权、重庆泰诚51.72%股权、上海稚宜乐100%股权、南通星爱48.5294%股权、上海熙琳57.14%股权、湖南蛙酷20%股权等，交易金额合计超过4亿元。

2022年半年报显示，重庆泰诚于2019年3月签订《增资协议》，重庆泰诚与重庆婴友商贸有限公司承诺，“重庆泰诚”2019年度、2020年度及2021年度的净利润（当年扣除非经常性损益后的税后净利润）分别不低于250万、150万、350万元，重庆婴友将就实际盈利数不足承诺净利润数的情况对重庆泰诚进行补偿。

根据与原股东签订的《增资协议》中的业绩补偿条款确认相关金融资产共计1377.02万元。

爱婴室于2020年5月与上海诺熹管理咨询合伙企业（有限合伙）签订、熊桂英、林美惠签订了《关于上海稚宜乐商贸有限公司之股权转让协议书》，实际控制人林美惠承诺，稚宜乐商贸2020年、2021年、2022年税后净利润（当年不扣除非经营性损益后的税后净利润）分别不低于350万、420万、504万，若目标公司未达成上述业绩承诺指标，则其应当以现金就三年累计实际净利润不足三年累计业绩承诺指标部分对目标公司进行补偿。

根据2021年审计报告，稚宜乐商贸未完成2021年业绩承诺，目标公司根据三年累计情况，对公司进行补偿。

收购标的不尽如人意，爱婴室二股东合众投资开始减持。

4月19日，爱婴室公告称，股东合众投资持有公司无限售流通股份2401.24万股，占公司总股本的16.97%，拟减持2401.24万股，有清空的趋势。

刘盛是合众投资派驻爱婴室的董事，也是收购贝贝熊投出唯一反对票的董事。

不过，减持时间过半，合众投资还未实施减持。

截至2022年上半年，爱婴室货币资金达1.26亿元，但短期借款达5.81亿元，已显得“捉襟见肘”。

一位业内人士表示，疫情之下，爱婴室或许是出于“抄底”的目标大肆收购，标的存在商誉减值的可能，可能严重拖累自身业绩。