作者 | 羊心编辑 | 小师妹在期货交易中，我们经常会听到基差、升贴水这样的说法，而且很多人也据此来决定是买还是卖。那这些究竟是什么意思呢？能帮助交易者做出买卖决定的逻辑又是什么呢？01什么叫基差、升
作者 | 羊心
编辑 | 小师妹
在期货交易中，我们经常会听到基差、升贴水这样的说法，而且很多人也据此来决定是买还是卖。那这些究竟是什么意思呢？能帮助交易者做出买卖决定的逻辑又是什么呢？
01
什么叫基差、升贴水？
基差指的是现货价格与期货价格的差。
基差=现货价格-期货价格
当现货价格大于期货价格时，基差为正。这时，也可以称为现货升水期货，或期货贴水现货；
当现货价格小于期货价格时，基差为负。这时，也可以称为现货贴水期货，或期货升水现货；
也就是说，谁大谁就是升水，谁小谁就是贴水。
需要注意的是，说升贴水，一定要说清楚对象。光说升水、贴水，无法判断究竟是谁价格比较高。基差只能是现货价格减去期货价格。如果基差为正，那就可以断定是现货价格大于期货价格。
02
为什么会出现基差？
为什么现货价格和期货价格会有价差呢？
现货价格反映的是商品当下的价格，期货价格反映的是商品在未来某个时刻的价格。从这一点来看，两者之间存在时间差价。这个时间差价主要体现在持仓费上。
举个例子：
某企业在未来3个月后需要一批橡胶。现在有两个选择：一是买入3个月后交割的橡胶期货；二是买入现货，在仓库储存3个月。
1、买入期货，持仓期间不需要额外成本。
2、买入现货，3个月持仓期间要支付仓储费用、保险费等，这一部分费用统称持仓费。
如果期货价格等于现货价格，企业会更愿意买期货，不愿意买现货。这样就会导致期货需求增加、价格上涨，现货需求下降、价格下跌，直至期货价格高出现货价格的部分等于持仓费。
所以说，期货价格大于现货价格，是正常逻辑。这样的市场，也被称为正向市场。
持仓费高低与距期货合约到期时间长短有关。距交割时间越近，持仓费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到0，基差也就为零。这也就是常说的价值回归。
除了时间差价外，品质和地区差异也会带来现货与期货间的价差。在交割上，有标准交割品和替代交割品、基准交割库和非基准交割库。可以说，替代交割品、非基准交割库分别反映的就是品质和地区价差。
因此，在我们选择现货价格去计算基差时，还要注意现货比较的是什么地区、什么等级的。非标准交割标的价格对标盘面价格时需要换算，这对于非专业投资人士来说，有一定难度，所以，我们可主要参考交割标准品。比如，计算棕榈油基差时可以参考广东24度精炼棕榈油、豆油基差可参考张家港三级豆油。
03
如何利用基差做出交易决定？
基差，是期货交易中非常重要的一个指标，是很多投资者交易时的参考。最常见的交易原则就是：期货升水做空，期货贴水做多，即顺基差交易。逻辑就是，理论上，随着交割临近，期货和现货价格会趋于一致。
当然，这不是100%赚钱的规则。因为，不一定总是期货向现货靠拢，有时也会出现现货向期货靠拢的情况，只能说顺基差交易的盈亏比会高一些。
假如，我们不主动进行分析判断，而是认为期货向现货靠拢的概率和现货向期货靠拢的概率一样大，顺基差交易的盈亏比是个什么情况呢？
通过一个例子来看一下：
由上可知，在同样的胜率下，顺基差建仓的盈亏比要高一些。逆基差交易想要赚钱，需要非常高的胜率。胜率的高低相对主观，盈亏比则相对客观。因此，在实际交易中，具有客观高盈亏比的顺基差交易不失为一种值得参考的交易方法。
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