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产品质量遭交易所问询、下游需求骤降 绿联科技IPO能否通关？

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《投资者网》吴微编辑 吴悦近两年来，受疫情影响，居家办公逐渐成为很多企业工作的常态，因此产生了巨大的办公电脑需求。消费电子产品的热卖，也催生出巨大的传输类的扩展坞、音频、视频转接头等配件市场。尤其是在

产品质量遭交易所问询、下游需求骤降 绿联科技IPO能否通关？

《投资者网》吴微

编辑 吴悦

近两年来，受疫情影响，居家办公逐渐成为很多企业工作的常态，因此产生了巨大的办公电脑需求。消费电子产品的热卖，也催生出巨大的传输类的扩展坞、音频、视频转接头等配件市场。尤其是在笔记本追求轻量化，逐渐放弃网线、USB接口，采用轻薄的Type-C接口替代的情况下。而以苹果为代表的智能手机厂商为了环保与缩减成本，不再配置充电器，这也给三方厂商提供了发展机遇。

近日，主要为消费电子提供传输类、音视频类、充电类等配件的公司深圳市绿联科技股份有限公司（下称“绿联科技”）回复了交易所的问询，更新了招股书，其创业板上市的进程又往前推进了一步。2020年，在全球消费电子产品大卖的情况下，绿联科技创造了33.85%的高增长。2019-2021年间，公司收入的年复合增长率也达29.8%。

不过，在绿联科技快速增长的过程中，其产品质量却遭遇了消费者和交易所的质疑。步入2022年，全球消费电子需求发生了变化，主要竞争对手安克创新（300866.SZ）开始重新布局国内市场，在此情况下，绿联科技又将如何实现持续的高增长？

产品质量遭遇问询

绿联科技成立于2012年，彼时在iphone4和安卓系统的引领下，全球智能手机行业出现了爆发式增长。与此同时笔记本电脑在轻型化道路上越走越远，逐渐取消了网线、VGA等接口，投影仪也慢慢成为各大企业不可或缺的办公设备。智能设备的普及、无纸化办公得以实现，催生出巨大的周边市场，绿联科技通过为智能设备提供扩展坞、集线器、高清线、音频线、充电器、充电线等周边产品，得以快速成长。

2020年，受疫情影响，全球范围内，居家办公成为刚需，笔记本、平板电脑等居家办公设备的需求大幅增长。据Statista统计，2020年全年笔记本电脑的出货量达到了2.2亿台，同比增长了27.17%；而在此前，全球笔记本电脑出货量始终在1.62亿台附近波动。到2021年，全球笔记本电脑出货量更是达到了2.61亿台，同比增长了18.64%。

产品质量遭交易所问询、下游需求骤降 绿联科技IPO能否通关？

巨大需求推动下，绿联科技迎来了企业发展的又一春。2020年绿联科技的收入达到了27.38亿元，同比增长了33.85%；归母净利润也同比增长了32.2%，达到了2.98亿元。2021年，虽然在大宗商品价格上涨、海运成本增长的情况下，公司的净利润同比小幅下滑，但公司的收入较2020年相比，仍增长了25.88%。到2021年末，绿联科技各类产品的总销量已高达8992.81万件。

据绿联科技披露，公司采用自主研发，外协生产为主、自主生产为辅的生产模式。到2021年末，公司近五分之四的产品由代工厂加工，招股书中，绿联科技称“（公司拟）为用户提供更具性价比的优质产品，提升用户体验感。”而在销售模式上，公司产品主要通过京东、天猫、亚马逊、速卖通等境内外电商平台进行销售，部分产品通过线下直销、经销商等方式进行销售。

不过，在外协生产为主、自主生产为辅的生产模式下，如何控制产品质量成为了困扰绿联科技的难题，尤其是在追求性价比的情况下。

据绿联科技披露，2019-2022年3月期间，公司就有5起因产品质量瑕疵被迫下架、召回部分产品的情况。被召回的产品，有些整改后得以重新上架，不过，2019年公司销售的PB132绿联移动电源（20,000mAh）不符合国家强制性标准（GB31241-2014），最终致使这批产品被封存隔离。

绿联科技回复交易所的问询资料中，还补充披露了2起因产品质量问题所产生的诉讼，最终公司满足了消费者的诉讼要求，并赔偿了他们的损失，最终达成了和解。此外在黑猫投诉、电商评论区，部分消费者也对绿联科技产品的质量产生了一些疑问，较多的投诉集中在绿联科技的产品与苹果系列产品的适配性问题上。

交易所也十分关注绿联科技的产品质量问题，结合了质检部门抽查结果、消费者投诉、保荐工作报告中的内容，专门列出一个大节，对公司进行了提问。要求公司补充“是否存在产品不达标、抽查或检测不合格、不符合国家标准的情形”，并说明“（公司）于产品质量的内部控制机制是否健全、有效。”

需要注意的是，2020年8月完成上市的公司安克创新（300866.SZ），产品、生产模式以及销售模式与绿联科技极为相似。不过，与绿联科技一半以上收入由境内市场提供不同，安克创新90%以上收入由境外市场提供。虽然到上市的2020年，安克创新的收入高达93.53亿元，接近百亿，但却并未披露类似的产品被召回的信息。

下游需求趋势有变

步入2022年，全球消费电子市场发生了较大的变化。主要体现在，此前需求爆发压缩了后续消费需求；加之受能源价格上涨影响，欧美通胀严重，使得消费电子需求被进一步压缩。

据TrendForce 集邦咨询预测，2022年第三季全球笔记本电脑出货量环比增3.4%；2022年上半年，全球笔记本电脑出货总数为1亿台，同比下降14.7%，预估2022全年笔电出货量将再下调至1.95亿台，较2021年的2.61亿台下降25.29%。而据IDC最新预测，今年智能手机出货量将减少6.5%至12.7亿支。

终端需求低迷早已反映到了市场上，年初至今，申万电子行业公司的总市值下跌了14.44%，在三十多个细分行业中的排名为倒数第六，仅计算机、医药、传媒等数个行业比它差。

绿联科技的主要可比公司安克创新，在经过2020、2021年的高增长后，2022年上半年公司的收入增速也大幅放缓，同比仅增长了9.62%，而2021年上半年这一比值高达52.24%，即使是刚经历疫情的2020年上半年，这一比值也有24.52%。或是受此影响，2022年年初至今，安克创新的股价下跌了42.3%，近乎腰斩。

面对公司收入增长放缓、股价下跌的情况，安克创新也做出了一些战略调整。其中就包括加大境内市场的布局，在京东、天猫等平台加大展出投入，同时也增加了电梯广告的曝光等。受此影响，2022年上半年，安克创新的销售费用达到了12.04亿元，同比增长了15.66%。

此次IPO，绿联科技拟募资投入产品研发及产业化建设、智能仓储物流建设、总部运营中心及品牌建设等项目中，以增强公司的研发、仓储以及品牌运营能力。不过这些募投项目的必要性却遭遇了交易所的质疑，交易所要求“（公司）说明募投项目是否涉及购买房产或土地使用权；结合项目建设内容说明实施的必要性、合理性，是否符合土地规划用途，是否存在变相用于房地产开发等情形。”

另外值得注意的是，在此轮IPO中，绿联科技还拟募集4.5亿元用于补充流动资金，但在2019-2021年期间，公司却进行了6次分红，合计分红金额高达3.4亿元。

以绿联科技拟发行10%的股权募集15.04亿元的募资计划计算，发行后，绿联科技的市值将达到150亿元。需要指出的是，2021年安克创新的收入为125.7亿元，净利润为9.82亿元；当期安克创新的收入与净利润分别是绿联科技的3.65倍和3.22倍，而截至9月上旬，安克创新的市值仅在240亿元附近波动。这令二级市场对绿联科技的估值水平也抱有一定疑虑。

据了解，2021年，绿联科技就先后获得了高瓴锡恒、深圳世横、坚果核力等多家机构的青睐。其中高瓴锡恒多次参与了绿联科技的股权转让和增资，并受让了实控人张清森合计达3亿元的股权。2021年6月，高瓴锡恒参与的最近一轮增资时，绿联科技的估值已达到了60亿元。

一方面产品质量遭遇多方质疑；另一方面，受需求变化影响行业整体增速明显放缓；同时，此轮IPO募投项目的必要性也引来了交易所的询问。在多重因素叠加下，绿联科技又将如何提升公司的研发、仓储以及品牌运营能力，从而提高利润水平，最终让一、二级市场的投资人们都得到满意的收益呢？或许时间会给出答案。（思维财经出品）■

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