连续半年单币质押APY超过8000%的OlympusDao，OHM是什么？

近期以来，随着OlympusDao 以及仿盘如KlimaDao 以及Time(wonderland)等仿盘的兴起，非常多人都开始讨论backed asset currency 的始祖OlympusDao 以及OHM 的相关机制，但是笔者认为，许多人依旧忽略了许多Olympusdao 的社区建构的过程以及其拓展的能力，而一昧地停留在机制设计掩盖的庞氏骗局这个说起来也没错，但是略显没有层次感和故事性的论点，或许在半年前alphaOHM 时期就已经参与OHM 的我可以从自己参与和所见去和大家聊聊我自己看到OHM 发展的历程，以及其中许多难以复制的因素。

我很喜欢研究算法稳定币（Algorithm stablecoin）,太多算稳项目，基本上都在努力的去追求资本效率下，又必须想出一种激励机制让整个系统不断地产生新血，我觉得这是算法稳定币最有意思之处，然而也最困难的地方，因此许多的算稳项目到头来也以失败收场。

OlympusDao 项目起源的时间在2021 年的3月底至4 月初，虽然不是算稳，但也是算法货币。此时正值许多所为人知的二代算法稳定币崛起的年代，例如知名VC a16z 也参与投资的Fei Protocol （ gov token: $Tribe, Stablecoin : $Fei), Reflexer（ gov token: $FLX, Stablecoin : $ Rai) 以及Float protocol (gov token: $Bank, Stablecoin : $ float),很显然，这三者就目前的结果而言，似乎仅有Fei protocol 仍一息尚存（当然另外两者也还在运营中啦）。

在此，我想直接先说我觉得为什么OlympusDao 到目前为止能够如此成功的原因（成功的依据是项目不断再拓展，并且成为许多项目茁壮的根基），接着再开始展开来讲OHM 如何运作以及细讲我提到的这几个点：

1. 成功的算法货币（虽然Ohmies 们已经不再说OHM 是算法货币了）就是不要让自己的币价快速趋于稳定，许多算法货币决定做稳定币而牺牲治理代币的价值发现是本末倒置。
2. OlympusDao 的治理代币$OHM 最初都分配在极少数参与早期Discord 讨论的核心成员中（Zeus 等人），他们已经有长期持有的约定，并且这半年来都实践了。
3. 不只长期持有，这些核心成员以及外部早期支持OHM 社群的投资人如DeFi Alliance ，还让 sOHM(stake 后的 OHM)成功地变成了在 Abracadabra 以及 Rari Capital 等等协议发展早期无依无靠时的重要资产。
4. (3,3) 以及Ohmies 等等迷因（Meme）是 OlympusDao 非常强劲的护城河。
5. 让社群时时刻刻有事情做，市场工作就成功了一半。
6. 债券吸引Fomo 的新用户，（3,3) 以及毫不避讳地宣扬夸张的破万APY 帮助OHM 继续地冲高市值，让许多项目开始从看不起到开始研究如何开发OHM 的Fork。
7. 成功的转变自己的项目地位和论述（算法稳定币到asset backed currency），以及坚持Protocol control value （Liquidity)的核心理念。

说了那么多，不代表我觉得OHM 能够延续多久，如果能再撑一年价格不崩，他市值一定前十，这样实在太过荒谬，但是请尊重市场，真正有智慧的人可以设计的协议，是让一般人和傻子都能够玩得开心的协议，而不是要让菁英觉得合理，更何况我不是精英（呜～）。

OHM 机制简述 上万的APY 怎么来?

首先$OHM 最让人不解的是长年超过10000 %，甚至我在早期还有好几个月都是 80000% 的 APY ，这到底怎么回事？一般来说如果我们看到这种情形，有经验的区块链玩家就会觉得这是资金盘或者土矿，分分钟要崩塌。但是OlympusDao 有趣和狡滑的地方在于，他明确的告诉你这样的APY 来自于复利，每2200 个以太坊区块，也就是大约8 小时左右OlympusDao 的合约会自动发配奖励，像是现在的奖励（reward yield (aka rebase rate)）就是0.4046%，也就是说如果你存入了10 OHM，你会得到10 个SOHM，再过8 个小时，你将会获得10+10*0.4046% 的sOHM，大约是10.04046 个sOHM，而sOHM 可以1:1 和OHM 进行兑换。因此如果一整年以365 天来看，我们就会经历大约1095 次的Rebase，因此APY 会如下面的公式：

长年来看，OlympusDao 核心社群会不断地向外主张，唯有长期锁 Dao，才能有上万的 APY 收益，因为要相信时间和复利的力量。甚至强调长期锁仓这个动作，还透过一个没有这么严密的赛局分析˙，形成了一个meme :(3，3)。后面的文章我会继续介绍(3,3) 的魔力。

债券是怎么回事？

随着OHM 不坠的收益率和持续有人购买而被推升的价格， 会有越来越多人注意到，并且想要购买OHM 代币，但是这个时候可能会有用户觉得OHM 的现价太贵，因而望之却步。

怎么办？

OlympusDao 精妙的地方来了！他给了用户另一种选择：打折债券。

透过打折债券，用户可以用他们手上的Dai、Frax 以及Lusd 等等稳定币甚至是OHM/DAI，OHM/Frax 或者OHM/Lusd 的LP token 也都能够作为用来买打折OHM 的资产。如此一来，这些资产成为OlympusDao 的财政部可以控制的财库，用一个比较潮一点的话说就是协议控制价值（Protocol Controlled Value,PCV),这是一个被当代DeFi 广泛讨论的概念，很多人甚至认为这比TVL(total value locked)背后可能没有忠诚度的雇佣资本来说，可能更能够当作是项目或者协议的护城河。

除此之外，我认为债券还有两个重点：

1. 减低$OHM 二级市场的流动性压力：债券的奥妙就在于，他可以让想买 $OHM 的用户有一个可能避免滑价，甚至还打折的购买机会，同时，他们在拿到打折的 OHM 前，其实还需要面临五天的锁仓期，其实也可以避免直接的抛压。同时，如果贡献的是 OHM 的 LP token，基本上就是在帮 OHM 加深 AMM 上的深度。
2. 赋能其他项目，让他们获得流动性保障：我认为到目前为止，以 OlympusDao 元老院这些人的行为来说，即使这像是一个庞氏的玩法，我们也必须说他是一个善良，愿意为其他项目赋能的庞氏。在 Frax 以及 Lusd 都还没被广泛採用以前，OlympusDao 是少数愿意把他们当作稳定币去合作的项目。而这还只是 OlympusDao 的第一步，后续在 OlympusDao Pro 时期，他们又继续帮助了更多的项目，同时让 OlympusDao 黑帮继续成长。

整体来说，OHM 最基础的运作大致如下图，我们可以看到，对一般用户来说，参与stake 获得高APY 的收益是最终的目的，要达到这样的方式，最快的方式是直接在AMM 上面进行购买，然而有另一种方式是可以购买打折债券，而购买打折债券的DAI、FRAX 等稳定币成为了OHM 的财政部收入，如果你使用的是LP token 来购买债券，不但能够增加收益，更能够增加流动性，避免现货市场因为流动性不足而造成价格过度震荡。下面我会聊一下，OHM如何进一步加大杠杆还有加深护城河以及生态系。

Source:Olympusdao.finance

一、成功的算法货币就是不要让自己的币价快速趋于稳定。

算法稳定币是一项需要大量的激励才能吸引到人进入的项目，不然本身实在没有什么用途，过去的算法稳定币，其实最大的弊病就是太快速地要求代币立即回到＄1 或者其他卯定的价格，因而牺牲了治理代币的成长空间。虽然$OHM 本身是基于资产储备的算法货币，并且让算法货币与治理代币相结合，且因为不是算法稳定币，所以我们在OHM 身上，并不会看到因为要将稳定币回到卯定价格，而让协议的治理代币的价格产生暴涨或者暴跌的情形。这样的情形我们在$Bank、$Tribe、$FLX 身上都能看见，甚至连最稳定的$FRAX 的治理代币$FXS 其实一开始的价格波动也非常之大。

但是到了后期，为了避免被误会是算法稳定币，其实OHM 已经逐渐淡化了algorithm 这样的字样，并创造了一个新概念：基于资产储备的货币（Asset-backed currency ），也算是几于算法稳定币失败的前车之鉴，开展出了另一个新赛道。

OlympusDao 第一篇介绍自己的文章仍以算法货币自称。

二、OlympusDao 的治理代币$OHM 最初都分配在极少数参与早期Discord 讨论的核心成员中（Zeus 等人），他们已经有长期持有的约定，并且这半年来都实践了。

$OHM 最早是以AlphaOHM 的形式，让早期在Discord 进行讨论、参与协议的核心成员能够以4 块美金的价格买入OHM，并且在合约上线时，他们可以将手上的alphaOHM 迁移变成是正式版的OHM。

在此笔者想要强调的是，$OHM 的早期持有者中有许多人一直从协议运行的第一天以来，就握有最大的份额，并且在最早期享受到最大的增长，这个类庞氏的玩法之所以能够在早期遭众人讪笑，最后受到许多人的模仿和抄袭，正是因为早期持有者维持着长期的策略，并且透过长期抵押，让OHM 长期的抵押率能够超过九成，一个代币能够长期有九成抵押是件不可思议的事情。

如果有兴趣了解更多的朋友，不妨可以看看早期这些 aphlaOHM的持有者的地址，后续用了自己手上的 OHM 做了哪些事情，你就知道，即使是庞氏的设计，大庄不砸盘就是长期让利给社区，最后让自己获得最大回报，生态也同步成长。

OlympusDap 长期的OHM 质押率都超过九成。

其实当时我也想过用Nansen 的token overlap 的功能来看看alphaOHM 的人持续持有sOHM 的情形，但是效果不是太好，经过地址追查后发现除了真的有些许人卖掉以外，或者产生地址转移之后，还有些OHM 的早期大户会选择将自己的sOHM 放到其他合约中，所以单纯从owner 就没有那么容易可以看出来。

sOHM 和alphaOHM HOLDER 的重叠分析

三、不只长期持有，这些核心成员以及外部早期支持OHM 社群的投资人如DeFi Alliance ，还让sOHM(stake 后的OHM)成功地变成了在Abracadabra 以及Rari Capital 等等协议发展早期无依无靠时的重要资产。

我认为这些OHM 早期的建设者值得敬佩之处，是他们不但没有砸盘，而且在OHM 三月开始运行之后，不断试着寻找各种sOHM 可以使用的地方，以及为其他稳定币寻找OHM 债券等等使用场景。这其中我想提供两点

1. 提供给abracadabra 作为最大来源的interest-bearing asset

Abracadabra.money 是个抵押型稳定币协议，早期专攻yearn 的ytoken ，Aave 的atoken 等等生息代币（interest-bearing token)作为抵押借贷生成稳定币$MIM，但其实早期，以Abracadabra 这种今年五月才发起的项目，实在是很难让早期的DeFi 1.0 的Degen 注意到，而且匿名更增添危险性，这时候OlympusDao 的sOHM 提供作为借贷选项，并且得到OHM 社区的支持，其实是Spell 能够在开展多链稳定币事业前一个非常重要的支持。如今的Abracadabra 已经成为了5b TVL 的巨型项目，甚至在资产抵押多元以及衔接多链资产的情况下，很多人甚至还相信他能够挑战MakerDao（嗯…我相信短期不会啦）。

什么是Gera Coin（GERA）？

Gera Coin（GERA）项目的创建是为了满足快速扩张的电子商务市场日益增长的需求。Gera Coin旨在提供适度、透明和快速的加密货币解决方案，使更多的用户能够享受到无缝的付款体验。为了

2. 作为Rari 的Fuse 中重要的存款借出stablecoin 的资产

Rari Capital 是个任何人都可以自己创建借贷池的项目，然而要让用户自己创建借贷池，这和当时Aave 、Compound 多币种集中于单一池的方案相比，Rari 长期较难获得资本的亲睐，尤其在今年五月，Rari 又遇到 Hack 事件损失 1500 万美元， OlympusDao 算是非常早期能够将核心资产 sOHM 作为 Rari 的抵押资产。如下图大家可以将当时sOHM 参与Rari 的生态建设时，Rari 的TVL 只有五千万美元左右，如经Rari Capital 已经是拥有1.4 billion的大型借贷项目了。

Rari Capital 如今已经有14亿美金的TVL，但是从此我们又能看出OHM 是多早就支持Rari 协议

其实帮助这些项目成长，也是在帮助他们自己，sOHM 的这些大户也因此获得了不卖sOHM，但能够透过抵押sOHM 借出稳定币的效果。

四、Ohmies is backed !

(3,3) 以及Ohmies 等等迷因（Meme）是OlympusDao 非常强劲的护城河，(3,3) 简单说就是buy and stake ,stake 之后最好就不要再领出来了，他们用简单，不太有科学根据的分析和得分告诉大家，买了之后长期stake 是唯一的战胜方式。

我们不但在项目启动之初就能够看到OlympusDao 的整体思想，而且至今为止不断地被具象化。有兴趣的朋友们也可以来看看Olympusdao 怎么用(3,3) 迷因留住社群。

最早Zeus 在文章所画的表格，stake 到底即是（3,3)

除此之外，我们还可以在他的界面上看到Index ，Index 指的是如果在项目启动的第一天开始，你手上就握有OHM，并且锁进去sOHM 中一直不卖，到现在你会有多少倍数的OHM，如果你是曾经在第一天买了100 个OHM ，那么一币不卖到今天就有3100个OHM，已经下车的朋友，拜托不要去想，这一切细思极恐。

source: Olympus dao Official Web

甚至社区成员还有人自制试算表，不过看起来似乎没有更新到奖励下降之后的数据。

https://docs.google.com/spreadsheets/d/1toJEj5LvGgwk9EtP6ibqZBa-D_gN4Xv4iiqLUC2yA6w/edit#gid=84077724

OHM 不只是有资产作为发行依据，同时我认为OlympusDao 另一个重点就是我在这里所说的

五、让社群时时刻刻有事情做，市场工作就成功了一半。

炒币是寂寞的，全职炒币、不想上班偷偷炒币还看不懂项目在干嘛更是寂寞的，然而懂项目的人就这么一点这可怎么办呢？

不一定大家都听得进去技术，OlympusDao 在做项目整合以及路线调整的同时，其实同时做了许多巩固社群信众的工作。

首先，OlympusDao 的业务变得很好理解

• （3,3）= 买了在存进去stake 享受长期破万的APY
• index ,如果你第一天买了一颗ohm，放到现在会变成几颗

此外，OHM 的Discord 中也给了五湖四海的朋友许多能够发言或者没事聊聊天天搞搞事的空间，几个我看到比较有趣的我分享下：

• Gamer-ohmies 还有poker night: 我曾经看过他们Founder Zeus 在工作完毕后一起和大家打线上德州。
• meme-media-kit + meme reserve : 除了鼓励你做meme 之外，还给到你许多的素材库
• ohmies card request : 这是个限时的快闪活动，你给他一张不要太不高清的图片，甚至可以加上你想说的话，他生成一个banner 让你可以放在twitter 上。

之前OlympusDao 为了社区举办了限量24小时生成专属Banner 的活动

六、用债券吸引Fomo 的新用户，（3,3) 以及毫不避讳地宣扬夸张的破万APY 帮助OHM 继续吸引后进的新用户。

随着OHM 以及(3,3) 的病毒式行销开始风行，许多的用户开始深入了解OHM ，甚至加入了Fomo 的行列，但是往往在Fomo 的时候就是价格高涨的时刻，此时打折但是有五天或者七天锁仓期的债券就成为了人们的新选择。

同时，债券能够成为OlympusDao 的收入来源，这点是OlympusDao 茁壮的新基础，让自己从破万APY 的Fomo 行销之外，又加入了一个夯实的立基点：协议控制价值（Protocol control value)，这让OHM 有了可以让更多人信服的利基：协议有钱，背后的治理代币就能让人觉得越有价值。

七、成功的转变自己的项目地位和论述（算法货币到asset backed currency），以及坚持Protocol control value 的核心理念。

OlympusDao 一路走来，如今不只信众数万，同时更狭带着许多社区驱动性质强烈的项目，一同乘风破浪，从Olympusdao 最早吸纳Dai, OHM/Dai Lp.Frax/OHM 等债券开始后，他们找到了一个可以持续创造收入的途径，同时他们找到了下一个让自己扩展社区的重要论述，就是除了确定$OHM 是Asset backed currency(Protocol Control Value) 之外，OlympusDao 社区还确立了另一个OHM 能够放大自己影响力的路线，就是Protocol Control Liquidity 的协议，并且升级产生了OlympusDao Pro 。

另外，Sushiswap 在去年透过吸血鬼攻击逆袭Uniswap 之后，如今Sushi 已经是社区驱动的DeFi 项目的首选的Dex 平台，许多社区驱动性质强的项目会考量sushi 的Omsen （提供流动性给sushi 奖励）从而选择Sushi 而非Uniswap，在sushi 的LP 池子中，我们可以看到OHM/DAI 长期盘踞交易量前三名， 在Sushiswap 中OHM 也已经是和ETH USDT USDC 并列的常用代币。

OHM 已经慢慢的成为主流DeFi 上常用和活跃的资产

在升级成为OlympusDao 之后，协议不但可以透过债券去增加自己的收益，以及作为OHM 发行的基础，同时还能够去结盟更多的DeFi 项目，因为任何项目都会需要流动性，有足够深的流动性才能够吸引更多的资本和用户进入，这件事情过往可能是由专业做市商完成，但是透过OHM 协议中以LP 代币购买打折的OHM 这个设计，OHM 可以继续获取更多的LP token，同时项目方也可以避免流动性是在雇佣资本的手上，而OHM 的Treasury 也可以继续赚取LP 所能分得的交易费，这又是一个聪明的win win。随着OHM 逐渐地成长，我们也可以看到越来越多项目的流动性已经流入OlympusDao Pro 之中，狭持这些DeFi 2.0 天子的流动性我想会是笔好生意。

目前OlympusDao Pro 已经有这些项目加总1300 万美金等值的流动性 OlympusDao 目前不只有信众，还为许多优质的DeFi 项目提供流动性

整体而言，笔者认为OHM 以及OlympusDao 的社区之所以能够如此稳固，主要如下图所示，核心成员长期抵押持有$OHM，持续创造高APY 以及使用大量的meme 去吸引社区，这样的情况下内部社区越来越茁壮，再配合着社区优势去pitch 外部项目，外部项目的LP 债券以及Dai 等收益又进一步的巩固了OHM 的核心价值，或者说直接一点有别的项目的流动性可以当作护身符，做为OHM 国库的价值支撑。

OlympusDao 的核心运作逻辑

如今已经有许多的OlympusDao 仿盘，从三月底开始许多人对Olympusdao 是嗤之以鼻，如今已经变成趋之若鹜，十分的Fomo 甚至还加入许多的仿盘项目，但是笔者想说的是，以上几点其实是OlympusDao 能够在今年历久不衰的重要因素，个人认为不论是$Time、$Klima，还是其他的仿盘，其实都不具有OHM 社群的火候和成就，未来或许这几个指标还是可以关注：

1. 项目协议代币的staked 比例（sOHM 长期超过90%)。
2. 协议是否找到有利他项协议的机制，多链债券一定会成为一个标的。
3. 协议早期参与者能不能够持续Hold 着自己的Stoken。
4. sToken 能不能和其他协议串接，例如Abracadabra 中sOHM 能借出MIM，Rari 中能够透过sOHM 进行借贷，进而产生更多价值。
5. 社区除了赚钱之外，能不能产生其他黏性，OHM这点做得很好，聚集了帮宅男，让他们没事干还可以来OHM 的Discord 上面逛逛。
6. 迷因！仿盘只能做出（?，?）的meme 还是太逊了。

That’s it.Good luck！不要Fomo ，小心Rug Pull!

目前仿盘或许已经不是一个值得关注的重点了，脑筋动得快的人已经想好，甚至都已经卷款跑路，但是笔者认为，采用OHM 的Asset backed currency 模式可能已经成为新范式，未来或许会有更多的项目透过Subdao 的形式，表明了向Olympusdao 致敬，但不是要和OHM 竞争，反而是要作为Subdao 来争取看看有没有可能和OlympusDao 进行资源共享，以及扩大影响力。看以下这篇论坛的帖子，REDACTED 这个小项目的提案我个人认为值得大家注意后续的发展。

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Celer Network（CELR）于2019年3月在Binance Launchpad上通过其首次交易所发行(IEO)公开亮相，此后呈现指数级增长。目前在Celer上运行的应用程序和中间软件已经吸引了DeFi、区块链和GameFi领域的大