“疯狂”的锂矿，暴利的盛新

文 | 李里里

7月27日，盛新锂能发布2022年度中报。据财报数据显示，公司Q2营收为34.46亿元（人民币，下同），净利润为19.71亿元；上半年的总营收为51.33亿元，同比增长325.76%，净利润达30.19亿元，同比增长950.4%。

此前，公司就曾发布公告称，业绩将会大幅提升，并预计上半年净利润将实现26亿元-29亿元，同比增长793.9%-897.04%，但没想到最终的利润竟超出预期的上限，公司总资产目前达到了123.23亿元，较年初增长了68.77%，归属上市公司股东的净资产达到80.89亿元，较年初增长58.21%。

关于营收及利润大幅上涨原因，盛新锂能表示，主要是得益于锂盐产品市场的旺盛需求，公司的销量及价格较去年同期均有所上涨。不过，增长的主要是价格而非销量，财报数据显示，公司上半年的锂盐产品产量为2.04万吨，同比增长了10.48%；销量达到1.85万吨，同比增长4.88%。

受利好消息的影响，公司当天的股价上涨了2.6%。从今年4月27日的低点33.77元至今，公司的股价涨幅已超过70%，目前总市值为491亿元。

盛新锂能股价变化趋势图 图片来源：Wind

盛新锂能表示，未来将把“致力于成为全球锂电新能源材料领先企业”作为战略目标，保持战略定力，积极推动奥伊诺矿山项目的达产和萨比星矿山、印尼盛拓锂盐项目的建设进度，并继续加大锂盐材料领域的投入。

01.“豪赌”锂矿，一场“完美”的转型

锂矿“小龙头”盛新锂能并非一开始就这么挣钱。

盛新锂能成立于1997年，于2008年在深圳交易所上市，最初公司主营业务只有林木和纤维板，其中林木的收入占比一直很低，公司更倾向于将其生产成纤维板进行出售。2016年，“盛屯集团”对“盛新锂能”公司进行了股权控制，直接持有了其10.28%的股权，再加上通过一致行动人持有的公司股权，共计有23.52%，成为了公司最大股东，而这背后的推动者正是盛屯集团的姚雄杰董事长。

在姚雄杰接手后，公司的业务开始了转型。盛新锂能公司通过增资控股了致远锂业和万弘高新，并将业务延伸至锂盐及稀土等新能源材料领域，由此便打开了锂盐业务和人造板业务并进的发展格局。

但在最开始时，新业务锂盐的红利并未显露出来。财报数据显示，2018年，锂盐业务才开始有营收，此后，营收虽然在不断上涨，但锂盐的毛利率并不高。2018年，锂盐毛利率仅为31.73%，部分是因为锂盐业务的发展需要一定的周期，要先投资后开发，需要经历选矿、投资、开采、加工等多个复杂环节，项目周期也较长，甚至需要长达数年的时间才能完成。

也正是因为这一点，公司错过了锂盐的“市场高价期”。2015年初开始，由于电动车用锂需求的快速增长，碳酸锂价格从近4万元/吨上升至2018年初的15万元/吨，但2018年的盛新锂能才刚刚开始实现锂盐的营利。

锂盐价格变化趋势图 图片来源：Wind

此后，又由于国内加大了对盐湖和锂矿的投产，全球锂盐供给也大幅增加，再叠加疫情下的经济衰退，及国内新能源汽车补贴退坡导致的需求降低，锂盐出现了供大于求的情况，碳酸锂价格也从2018年下半年开始回落到2020年末时的4万元/吨，较2018年初的高点下跌近73%。

但当时盛新锂能并没有放弃对锂能的“豪赌”。天眼查数据显示，在2018-2019年期间，盛新锂能有过两次近10亿元的投资事件，都是对盛屯锂业进行增资以持有其股份，在第二次投资事件后，便拥有了盛屯锂业100%的股权。因为盛屯锂业持有奥伊诺矿业75%的股权，主要从事锂辉石矿的采选和锂精矿的销售业务，尽管当时并未正式投产。

盛新锂能投资事件统计 图片来源：天眼查

同时，为了优化盈利结构，公司剥离旧业务的动作一直没停。2020年开始逐步剥离一部分的纤维板业务，公司在此次财报中也披露，已对外出售了人造板业务参股公司湖北威利邦和河北威利邦各45%股权；在稀土业务上也是如此，自2021年5月以来，就不断发布声明称，正剥离与稀土相关业务，并表示未来将专注“锂电新能源材料”的发展。

在锂盐业务逐渐成为主营业务的过程中，公司整体的营收额也不断在增长。从2021年开始，新能源汽车的快速发展，助推了碳酸锂及氢氧化锂价格的大幅度上涨，同年，公司利润达到了8.67亿元，同比增长3659.23%。此后，公司在之前的投资基础上，又进一步加大锂盐的相关布局，方式不限于投资、采购、包销等。据财报数据显示，2021年，公司投资活动现金流流出共计55.42亿元，同比增长515.09%，而仅今年上半年，就达到了59.82亿元，超过了2021年全年的投资总额。

财报数据显示，在2017年以前，公司的年营收仅维持在11亿左右，但在2021年时，营收达到近30亿元，此次发布的财报显示，仅在2022年上半年，公司也已实现了50多亿的营业收入。

营收额显示了锂盐业务规模的扩大，净利润也将“豪赌”的胜利展现的淋漓尽致。财报数据显示，2021年之前，公司的净利润几乎维持在亏损边缘，最高盈利也没有超过2亿元，有时甚至直接亏损近2亿元。但在2021年时，净利润实现了近32倍的增长。

至此，公司在业务上已实现了一场完美的“转型”，主营业务被描述为“有色金属冶炼和压延加工业”，主要经营活动为锂矿采选、锂盐、金属锂的生产与销售等，相关产品主要是氢氧化锂、碳酸锂等。

02.锂盐为啥如此挣钱，未来也会如此吗？

什么是锂盐？

锂”就是“金属锂”，盐指的是这个“金属锂”搭载了一些相关的酸根离子。三大基础锂盐之一的氯化锂，是制备电池负极材料的原料，其余两大锂盐是“碳酸锂”和“氢氧化锂”，是锂电池中最重要的正极材料。

盛新锂能的锂盐业务以氢氧化锂、碳酸锂为主，“碳酸锂”与“磷酸铁锂”电池中的正极材料相关，而氢氧化锂可制备“三元锂电池”材料中的高镍正极材料。近年来，随着新能源汽车及储能产业的发展，锂电池的需求不断提升，制备锂电池所需的相关材料价格也在水涨船高。

新能源汽车方面，据中国汽车工业协会统计分析，2022年1-6月，新能源汽车产销分别完成266.1万辆和260万辆，同比均增长1.2倍。2022年6月，新能源汽车产销再创新高，分别完成59万辆和59.6万辆，同比增长1.3倍，市场占有率达到23.8%。

产销量的持续增长带动了动力电池产量的提升，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计数据，2022年1-6月，我国动力电池产量累计206.4GWh，同比增长176.4%。其中“磷酸铁锂”电池累计产量123.2GWh，占总产量59.7%，同比增长226.8%；“三元锂电池”累计产量82.9GWh，占总产量40.2%，同比增长125.0%。

储能业务方面，随着光伏发电侧装机量不断上升，电网侧储能需求呈现爆发式增长。据国家能源局数据，上半年光伏新增装机30.88GW，增长137%，风电新增12.94GW，增长19%；GGII数据显示，2021年国内“锂电池储能”总出货量为37.0GWh，同比增长超110.0%，2026年，国内储能电池出货量达330.0GWh，2022-2026年年复合增长率为54.9%。

从装机量上看，未来三年内的锂供给都处于不足的状态。据五矿证券研究所预测，2022年全球锂需求总量约71万吨碳酸锂当量，2025年将增至165万吨碳酸锂当量，年复合增长率超过30%。到2030年，供需缺口超100万吨LCE。

2022上半年，国内“锂产品”市场因此需求“激增”，供不应求导致锂盐价格不断上涨。据wind数据显示，截至2022年6月底，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的市场价格分别为47.55万元/吨和47.75万元/吨，较年初分别上涨71.35%和123.65%。

锂盐价格大涨，让市场“情绪”不断升温。

影响未来价格的因素之一是锂资源的开发速度。2022年以来，锂矿资源等供给缺口成为锂电产业链企业“最短的短板”，从而引发了行业对锂资源的抢夺大战。像相关的锂电池企业，如宁德时代、亿纬锂能等，或是相关的新能源车企，如比亚迪、特斯拉、丰田、长城汽车等上市公司，都在积极地通过收购、入股等方式获取锂资源。

作为以“锂”为生的盛新锂能，也在加速布局。根据财报统计，公司目前建成的锂盐产能7万吨，在建的锂盐产能6万吨，未来规划的产能在20万吨。国内方面，公司致远锂业2.5万吨碳酸锂、1.5万吨氢氧化锂产能已完全达产；遂宁盛新3万吨氢氧化锂产能已于2022年1月建成投产。海外方面，公司控股孙公司印尼盛拓5万吨氢氧化锂产能与1万吨碳酸锂产能正在建设中，将于2023年建成投产等。

此外，国外最大储量的阿根廷盐湖也正在加速开发，国内的一些盐湖也是如此，未来的锂资源供给量将迎来一定程度的增长。如果行业低估了供给速度，又高估了锂盐需求，就可能迎来价格的下调。

除了供给侧，在需求侧同样存在变化的可能，例如新型电池技术的研发突破等，相关的新型钠离子电池、固态电池、氢燃料等技术都正在加速研发中。钠离子方面，宁德时代发布的第一代钠离子电池的电芯单体能量密度已经达160Wh/kg，能在15分钟内，将电量充至80%。并表示下一代的目标是200Wh/kg，2023年也将实现产业化。

近日，当被问及钠离子电池在明年实现产业化时，是否能有搭载钠离子电池的新能源车时，宁德时代也表示，第一代钠离子电池已可应用于各种交通电动化场景中，包括二轮车，而且在高寒地区具有突出优势，可灵活适配储能领域全场景的应用需求。

除宁德时代外，欣旺达也在钠离子电池及其制备方法等方面拥有多项专利。兴业证券对此表示，目前正值全球大规模储能产业快速发展的时期，随着钠离子能量密度的提升，将有望对磷酸铁锂电池形成部分替代，并应用于低速电动交通工具、家庭储能、电网储能等场景中。

如果钠离子电池成功替代锂电池，应用到各场景中，将会极大地降低对锂资源的需求。