两市成交额已连续36个交易日破万亿，成交量的明显攀升引起市场关注，某券商关于“A股市场如今50%左右的成交来自量化基金，20%来自北向资金，30%来自内地基金调仓”的言论让量化交易站在了风口浪尖。昨日
两市成交额已连续36个交易日破万亿，成交量的明显攀升引起市场关注，某券商关于“A股市场如今50%左右的成交来自量化基金，20%来自北向资金，30%来自内地基金调仓”的言论让量化交易站在了风口浪尖。
昨日，百亿量化私募天演资本宣布暂停募集，此前已有不少量化私募通过“封盘”将增量资金拒之门外。一时间，“量化交易”成为当前市场多方关注的焦点。
一、结构性行情显著，部分量化交易产品超额收益亮眼
今年的市场呈现非常明显的“结构性行情”，一方面是新能源、半导体、稀土、锂电、资源、周期等热门赛道轮番上涨，一方面是前两年的“核心资产”回调，结构性行情下，股票型基金正上演着“冰火两重天”的景象。
当前火热的是以中小盘风格为主的产品，部分做中小盘股量化交易的基金超额收益亮眼；遇冷的则是注重企业盈利稳定性、强调终局思维的价值投资派基金经理，在周期股、中小盘股活跃的行情下，业绩略逊一筹。
我们对比某中小盘量化基金与某大盘价值基金近6月的业绩表现：
（数据来源：Wind；统计区间：2021.3.8-2021.9.7）
在上述区间内，XX大盘价值基金与XX中小盘量化基金走势极端分化，中小盘量化基金表现明显更强。
但我们把时间往前回拨几个月，对比下去年8月初至今年1月底，同样6个月的时间段内，两只基金的表现又完全是另外一个样：
（数据来源：Wind；统计区间：2021.8.1-2021.1.31）
不难看出在该区间内，XX大盘价值基金表现明显强于XX量化中小盘基金。当时也正是大盘价值基金高光时刻，许多做大盘价值投资的明星基金经理备受追捧，而量化中小盘基金门庭冷落，与如今的情形正好相反。
用一句电影台词总结就是：彼时彼刻，恰如此时此刻。
仅仅一年时间，我们便体验了基金投资中一个完整的周期。周期一半，是顶流基金经理们从万众瞩目、限额封盘到遭受质疑、无人问津；周期另一半，则是量化中小盘基金，从遭受质疑、无人问津到万众瞩目。
二、那些被冷落的基金经理，现在的性价比如何？
这种现象恰恰体现了我们人类的行为方式，一类风格的基金，往往在收益最美好的时候，大家一拥而上，规模快速增长；而在收益最冷淡、性价比最好的时候，大家避恐不及，看不到机会。
比如我们回溯2014年初至今大盘价值与小盘成长两种风格指数的走势，发现价值与成长风格往往是短期交替领先，长期差距不大。且小盘股行情占优时往往是市场成交量较高、交投活跃阶段，这时候某些中小盘量化产品也比较容易做出超额收益。
（数据来源：Wind；截至2021.9.7；注：箭头部分为小盘成长占优阶段）
繁荣成了繁荣的终结者，我们不停的线性外推，最终在非线性的周期中四处碰壁。即便是长期业绩优异的资产，我们也容易在短期的追涨杀跌中入宝山而空手回。
所以，当量化交易再次成为焦点，当我们再一次置身于高成交，个股高分化，且市场风格偏向中小盘股的热潮中时，不妨冷静的思考下：那些被大家冷落的基金经理，现在性价比如何？
三、优质基金的布局机会，往往在基金经理不受关注时
中小盘风格火爆的同时，我们看到许多顶流基金经理业绩遇冷。他们可能近几年业绩非常出色，年初时还备受投资者追捧，但春节后持续回撤，让投资者陷入了痛苦与怀疑中。
其实基金经理短期业绩不佳，是较常见的现象。以下我们截取了某只公募基金2018年7月到2019年3月的业绩。
（数据来源：Wind、好买基金研究中心；统计区间：2018.7.1-2019.3.1）
9个月的时间里，这只基金收益率-0.26%，而且一直跑输沪深300，看来是一只很差的产品。经历了这9个月的时间，很多持有人肯定也在想：“基金经理能力有问题，我要换产品。”
然而，如果投资者拿住了，经历一个完整的投资周期，则又会有不同的体验。2016年初至今，这位基金经理实现了26%的年化回报，同业排名前2%。以上这段净值曲线，仅是其长期业绩中的一个小插曲。
（数据来源：Wind、好买基金研究中心；统计区间：2016.1.4-2021.9.7）
那些长期业绩优秀的基金经理，并不是每时每刻都在跑赢市场、跑赢同行。恰恰相反，可能会有一年，甚至更长的时间，他们业绩平淡，不引人注目。
原因很简单，价值投资之所以长期有效，恰恰是因为其会阶段性失效。一套能带来长期超额的投资方法，往往要牺牲一些短期稳定性。
我们见到的那些长期业绩优异的基金经理，有着普遍的特征，信仰一些长期正确的东西，足够坚持，风格稳定，短期会有业绩低迷的时候，但这种“低迷”可以理解，这也是跑出长期超额必须经历的痛苦。
所以选择这些基金经理的投资者，在基金回撤时，在短期业绩不理想时，也可以多一分坚持，多一分信任。
总结
我们无法预测未来市场会发生什么，可能中小盘股一直活跃，量化交易继续大放异彩。我们想说的是，无论是市场偏中小盘还是偏大盘，风格是偏价值还是偏成长，收益来源都会有波动，只有理解了这种波动，理解了这种周期，我们才能更好的利用这类资产赚长钱。另一方面，那些年初备受追捧，近期业绩遇冷的知名基金经理，与年初时相比，他们组合里的个票无疑有了更便宜的价格，而现在关注的人反而变少了，这难道不是很奇怪吗？一些长期业绩优异的基金经理，历史最大回撤可能就是30%到40%，而今年他们可能已经出现了20%+的回撤，那现在我们难道不应该更乐观吗？
最后，引用霍华德·马克斯《周期》中的一段话：“好资产变成坏资产，坏资产又变成好资产，就是周期循环。投资成功的关键是懂得周期，万事万物皆有周期，因而周期内肯定会有起起落落和重复循环。”
本文系好买研习社原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买研习社”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。
免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。
边学边赚，就在好买研习社，更多内容，关注我们@好买研习社
原创文章，作者：币圈吴彦祖，如若转载，请注明出处：https://www.kaixuan.pro/news/410507/
相关推荐
-
量化交易起源1834年，朱尔斯-雷格纳特量化第一人
量化交易起源1834年，朱尔斯-雷格纳特量化第一人。小鼎表示：最近币圈行情不容乐观的时候，前几天与一个朋友闲聊到目前的量化交易市场的发展趋势，结果朋友反问我说，量化行业靠谱吗，才发展几年，
-
什么是量化交易？他又有怎样的优势？AI淘财带你走进量化交易
是否你还像十几年前以前一样每天盯盘，手写数据分析，乐此不疲却收益颇微。在如今智能化时代，其实AI淘财量化交易完全可以替代。量化交易是指金融市场利用量化分析来识别交易机会的一种交易策略，它为我们对不确定
-
元宇宙是什么意思，元宇宙概念是炒作还是趋势？
元宇宙是什么意思，元宇宙概念是炒作还是趋势？小鼎表示：元宇宙到底是什么，最近大家都在讨论，对于元宇宙概念可能大部分人都了解一点，但是元宇宙到底是炒作还是未来的趋势，我们普通人也很难掌握。202
-
掌握量化交易方法，不再恐惧大盘洗下跌，让你的盈利更具稳定性！
掌握量化交易方法，主要有一下三类：第一类，通过各种分析模型，发现估值洼地，先于别人买入，然后耐心等待，等到估值修复之后卖出赚钱。这类做法最难的是寻找可信的因果关系，并由此构建可靠的分析策略。第二类，根
-
没有被大多数基民发现的宝藏基金经理！
作者：基尔摩斯来源：雪球优秀基金经理千千万 ， 有太多被忽视 。 咱一位一位给挖出来 。 前两期介绍了红土创新基金陈若劲，中海基金左剑，今天是平安基金张晓泉。01张晓泉基本情况学生时代的张晓泉是学霸
-
比特币价格试图重新建立偏见，以太坊价格寻求稳定支撑。
比特币价格试图重新建立偏见，以太坊价格寻求稳定支撑。专家表示：最近几天币圈行情很不稳定，比特币上涨吃力，下跌有时候根本让人防不胜防。反观以太坊价格，总体来说还算平稳，行情的稍微转机，也让大部
-
以数为基，恒生电子赋能量化交易数智升级
近年来，量化交易渐渐走进人们的视线。证监会主席易会满在2021年的时候就曾提出：“在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍，在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公
-
一分钟了解量化交易以及量化交易的优势
免责声明：本文旨在传递更多市场信息，不构成任何投资建议。文章仅代表作者观点，不代表火星财经官方立场。小编：记得关注哦来源：叶胜超区块链什么是量化交易？量化交易，又称为自动化交易，英文全称为“Quant
-
什么是量化交易策略？
量化交易策略的定义：量化策略是基于数字、数学和统计发现金融市场低效率的策略。这是通过研究过去的历史数据来完成的，主要是金融工具价格的时间序列，目的是检测不太可能偶然发生的模式和关系。我们使用回溯测试来
-
币圈地震后，比特币以太坊价格反弹，风雨过后终见彩虹！
币圈地震后，比特币以太坊价格反弹，风雨过后终见彩虹！小鼎利哥表示：自从2021年11月16日币圈地震以后，比特币以太坊价格一路下跌，让平静的币圈开始变得恐慌起来。对于经历过9.24的币圈地
