讲讲期货的那点事——主力、交割和主力换月

币圈吴彦祖 • 2022年8月3日 pm3:00 • 知识问答 • 阅读 25

期货交易者们最关注的信息一定有期货合约的交割与换月，而对于刚刚接触期货交易的新手来说想必大多数不太了解，那么今天，我们就和大家一起聊聊期货那些事，干货满满，记得收藏分享哦~

什么是期货主力合约

我们在查看期货行情的时候会发现，每个期货品种，都不止一个合约。以棉花期货为例：

从上面这张图中可以看到，棉花期货合约不仅有棉花两个字，后面还跟着一串数字，这串数字就是期货的交割月份。比如棉花2205，就是指2022年5月份进行交割的棉花期货合约。

由于期货是“未来的货物”，也就是我们会在现在购买未来的东西，比如棉花。所以期货合约的月份 ≥ 当前月份。

期货交割是指期货合约到期时，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割方式有现金交割、实物交割两类，国内商品期货以实物交割为主，如果我们持有棉花2205合约的多头一直到5月份，那么我们就要进行交割，支付相应的费用，去收取实物棉花。

但交割一般是贸易商，或者现货企业会做的事，而投机者（比如我们这样的期货交易者）往往在交割前就对这个月份的合约进行了平仓。

交割的具体时间

还是以棉花为例：

从上图中我们可以看到，棉花的最后交割日是合约交割月份的第13个交易日，也就是说，棉花2205要在5月的第13个交易日前进行交割。

我们看到上图中还有一个“最后交易日”，也就是这个合约最后交易的日期是5月的第10个交易日，在这之后就不能交易，要开始交割了。

不同品种的最后交易日和最后交割日有一定的区别，可以在期货公司APP中点击具体品种的【F10】进行查看。

什么是主力合约

期货主力合约是指市场上最活跃的合约，也是投机者交易的最多的合约。一般来说，我们以成交量或者持仓量来衡量活跃程度。而非主力的合约，其活跃度相对较差，价格有可能有明显的跳空。

我们看到刚才这张图，棉花2205和棉花2209下方分别有【主】和【次】两个字，分别代表主力合约和次主力合约。次主力合约就是除了主力合约之外，最活跃的月份的合约。

不同的品种，主力的月份会有所区别，例如棉花的主力一般是5月或9月，螺纹钢的主力一般是5月或10月，而某些有色金属的主力是在当月的下一个月，每个月都会有新的主力合约。

主力合约并不会一直存在，例如2205的合约，在交割之后就不存在了。这就涉及到主力换月的问题。

什么是主力换月

我们知道考量是否是主力合约的标准是成交量或持仓量，那么当某个月份的合约的成交量或持仓量逐渐减少，另一个月份的成交量或持仓量逐渐增加的时候，可能主力合约就变了。

主力合约的界定不是像“最后交易日”那样明确，而是根据成交活跃来看的，所以在最后交易日之前的任何一天，如果其他月份合约的活跃度超过了当前的主力合约，此时主力合约就变了。

对于投机者来说，如果我们是做长线投资，在主力换月前后都想持有某个合约，那么我们就要进行换月。

换月的实际操作是平掉现有的主力合约头寸，然后开立下一个主力合约（在现在可能是次主力）的仓位。这个过程可能产生较大的成本，因为不同月份的价格不是连续的，中间可能有较大的价差，所以我们在换月操作的时候（尤其是实盘中），要根据实际的行情来决定具体在什么时间点去换月。

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