期货交易的墨菲法则

币圈吴彦祖 • 2022年8月1日 pm2:00 • 知识问答 • 阅读 25

对于期货投资的老手，而且是相当成功的人来说，肯定会毫不犹豫的认可克罗（Kroll）所说的墨菲法则。也即是，把控制损失和管理仓位，当成死命令来执行，它们是在期货市场生存的前提。凡是超出预期损失范围时，无论是做多还是卖空，也不管是任何原因，立刻承认错误出场；同样，不管遇到自认为是多么大的机会，都永远不使用超过可以控制内的杠杆幅度。

　　执行止损和控制仓位，是两个交易者最基本的原则，是绝对必须尊重的。但是，如果说风险管理只是这些，认为管理风险就是控制仓位，其实这是非常错误的。对于一个错误的操作方向来说，再少的仓位风险都是极大的；而对于一个正确的操作方向来说，再大的仓位风险都是极小的。所以，投资的风险控制不仅是止损和仓位，更重要的是先要努力去把握正确的大方向。这是我对风险管理的不同看法，所以，到了好机会的时候就全仓出击，没有好机会就空仓耐心等待，就连一股也不买。

1、期货交易中的墨菲法则（止损与仓位）　 “让我们首先介绍一下墨菲法则。该法则主要是描述基于某一说法的事物发生的倾向和趋势。这一说法就是：如果某件事有可能变坏的话，这种可能性就会成为现实。　 “一个更为生动的解释就是：假定你把一片干面包掉在你的新地毯上，这片面包两面都有可能着地。但是，假定你把一片一面涂有一层果酱的面包掉在新地毯上，常常是带有果酱的一面落在地毯上。　 “在这一点上，墨菲法则告诉我们：你若想提前知道哪些交易有可能遭受损失，这类交易就包括　　“a、那些你不曾建立保护性的止损委托的交易，或者　　“b、由于不谨慎而持有过多的头寸，超过了你应该持有的头寸。　　“为了避免这些所谓墨菲法则交易的负面影响，我们应当坚持：　　“a、无论何时都要为所持有的头寸建立保护性的止损委托。　　“b、为每一账户积累的合同数额定一个上限，而且无论在何种情形下都不要超过这个数。　　“墨菲法则在许多情况下都很有趣，但一旦与实际的商品交易联系起来，就不再那么有趣了。”

　　2、真正的风险不在仓位而在方向　 “下面我们简单地谈一下，交易中所应当持有的头寸规模。这就象是问这样一个问题：‘多大规模才算是过大呢？’我认为，如果你进行的交易同市场价格趋势方向相反，并且有账面损失，那么即使只有一份这样的交易合同也嫌过多。而另一方面，如果你的交易方向同占优势的市场趋势相同，并且市场价格又向着有利于你的方向变动，那合同数肯定是多多益善。”　 “我在自己的交易中一直坚持一种双重策略，即：在盈利的头寸上我是一个长线交易商，在相反的头寸上我是一个短线交易商。如果市场朝有利方向移动（你所持有的头寸与当前趋势一致）的话，你的交易头寸是有利的，可以尽量长时期地持有头寸。不要试图只在天价和地价才进行交易，因为这样做，整个交易不具有连续性。但如果你认定你的头寸与当前趋势相逆，损失在增加的话，就该及早退出市场。”

3、克罗一些基本策略的精华　（1）只参与那些行情趋势强烈或者说行情主要走势正在形成的市场。认清每一个市场当前的主要走势并只持有符合这一主要走势方向的头寸，或者是不予参与。　（2）假定你所交易的方向与行情趋势一致，在以前或从属的趋势已产生的较大价差基础上建立你的头寸，或者把头寸建立在对当前行情主趋势的适度逆行位置上。　　在这方面，必须注意的是如果你看错或忽略了当前市场的主要趋势，不顾不可救药的熊市而买入或不顾势头强劲的牛市而卖出，多半会遭受损失，同时也会感到很愚蠢。　（3）你追市头寸可以形成很有利的变动，因此你应当坚持持有该类头寸。由于存在着追市头寸的有利变动这一前提，你应当忍受任何微小的趋势变动，不要轻易对该变动进行频繁交易，或者试图从反趋势交易中迅速获利。　（4）一旦所持有头寸的变动方向对你有利，而且你的技术分析也对这一有利的趋势变动加以证实了，你就可以在某些特定条件下增加所持有的头寸（金字塔）。　（5）除非趋势分析表明行市已反转，你的指令已被截住，否则你应当保留所持有的头寸。在那一时点上，如果你对行市十分注意，你应针对最新形成的趋势对原持有头寸进行对冲。然而，如果你对冲了头寸，而其后的市场行为表明主趋势仍然存在，而你的对冲行为过早了，此时你完全应该重新建立符合主趋势的头寸。但是，这样做时务必要认真而客观，运用诸如本书其他地方所讨论的那种方法来建立追市头寸。　 “……最后还要强调的是，尽管投机的成功最重要的因素是一致的、可行的策略，此外还需要三个增加的重要内容：约束，约束，还是约束。”

4、远离基础性预测和市场新闻　 “人们运用客观技术分析得出结论，与人们在所谓新闻和分析中所看到的结论，经常存在差异，这似乎带给许多投资者一个近乎永久性的矛盾心理。……　 “当我发现自己被那些很明显的矛盾说法和人为的事后宣告和准分析搞得迷乱、不安时，我的做法是把自己与这些所谓的消息隔离开来。取而代之，我把注意力集中在一个详细而有实效的技术因素和指标的分析中去——试图从混乱中寻求到条理性。这段间歇最好在隔离状态执行，远离各种打扰和善意的建议者。隔离状态与期间稳定以及与分析的清晰和高质量看起来是有一种相关关系的。”

5、关于在主趋势下的操作方向　 “如果你，或者是你所认识的某个人，在一个具有明显看跌趋势的市场上持有多头头寸，或不顾主要的看涨趋势而卖空，但这类头寸的结果却有一份很好的利润，这类事发生时，你会做何感想呢？从这一事实中你是否有可资借鉴的经验教训呢？这是否意味着，如果你一直反主趋势而买入或卖出，就能期望着最后能成为赢家呢？回答是无条件的一个字：不！　“我想说的是，这种反趋势操作下的利润，如果确实取得了，那主要是因为运气好，而不是靠技巧或交易才干。除了某些特定情形下一些很有经验的交易商会运用反趋势交易策略外，人们应把其交易限制在符合主趋势的基本方向上。”　 “很清楚，追市交易并不试图买高或卖低，但如果确实如此，那不过是运气问题而不是技术问题。另外，在小幅波动无明显趋势的市场条件下，该类型交易往往令人失望地遭受双重损失。但是在趋势明显阶段，追市交易策略会使你在极接近高点和低点时入市，从而在市场两个方向上获得一些有意义的坚实的利润。”　 “很清楚，要想获得高利的必备条件之一，就是具有某种能力，即能够在行市变动过程的大部分阶段坚持持有追市头寸，不管这段时间是几个月还是更长。这事说起来比做起来要容易得多。我们过早结清头寸的原因有许多，因为止损限额过窄而使交易被市场截止，或由于厌烦、不耐心或紧张而结清头寸。另外，一个动态市场的普遍的心理是，就在行市转为上涨之前占上风的观点通常是看跌，而在行市转为下跌之前则为看涨心理。他们说：‘获利的人是不会破产的。’我的说法是：‘在明显的趋势市场只获小利的人不会变富。’我们都经历过这些。我们获取了很小或居间的利润，然后不久之后，市场发生了主要趋势变动，此时我们没有头寸，只能旁观。”

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期货交易的墨菲法则

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