《#Crypto周报 220724-静待加息落地》

概要：

• 目前的反弹是预期加息强度到顶，市场超跌反弹，尤其BTC、ETH因机构清算而超跌；完成阶段反弹目标后，预计将交易经济衰退，再次下跌二次探底；然后明年美国预期重新放水，开启新一轮循环；而其中最大的变量是美国中期选举导致的政治局势的变动，进而带来经济政策的变动。
• 美国27日周三，北京时间28日凌晨2点公布议息决议，如果是75BP，则符合市场预期，会在25、16日下跌基础上开始反弹；如果加息100BP则会迎来新一轮下跌；晚上公布Q2 GDP，是判断衰退与否的重要指标。
• 拜登刚上台就关闭了页岩油，有计划的推高油价，美国通胀是民主党政府人为制造的，所以短期很难降低到正常水平，但短期顶部已经出现。美国维持高通胀才能不断稀释美债赖账，而美国加息的最主要目的也不是控制通胀，而是制造认为的经济和市场波动收割全球，目前日欧正在被收割，收割完毕后，再以衰退为由继续放水宽松，将低价收割的资产抛出，缓解美国的问题。

0、本周市场重大事件宏观经济与政策

• 北京时间28日2:00，公布加息决议，预期75BP；20:30，公布Q2 GDP数据，预期0.9%；苹果、微软、脸书、亚马逊、谷歌等巨头公布Q2财报，对纳斯达克走势有比较大影响。
• 伊拉克石油部长说，油价今年将运行在100美元上方，未来几年都将高位运行。24日特朗普演讲，拜登把美国变成了弱国。特朗普支持的页岩油让美国产油量大增，油价大跌，而拜登刚上台就禁止了页岩油，推高了油价。有理由推测，高油价是美国民主党政府蓄谋策划的，所以高通胀恐怕难以根本解决。
• 7月13日数据显示，美联储资产负债表又新增了169亿美元MBD。
• 周五公布美国7月PMI为47.5，6月为52.3，经济衰退超乎市场预期；但耶伦表示，目前看不到美国经济衰退迹象。耶伦如此说，是另有图谋。
• 华尔街日报报道，美国中上层（前20-40%）收入者生活艰难。开始渲染加息的弊端了，为减缓加息造势。
• 下周加息后，有两个月的空窗期，美国的核心就是中期选举了，众议院435位议员全部选举；参议院1/3议员重新选举；全美36个州选州长；各州县的立法行政机构也重新选举，这是决定未来美国政治格局的终极对决，也将从根本上决定美国的经济政策和资本市场走势。
• 美国计划下周三公布稳定币法案，监管有利于稳定币兑现稳定性。
• 美国德克萨斯州计划将加密货币纳入州宪法。
• 欧元区PMI采购指数七月初降至49.4，低于6月的52，跌破50荣枯线，正式陷入衰退。
• 荷兰人正通过比特币对抗当地政府的过度管制，对比特币兴趣大增。

传统资本

• 前黑石高管认为，尽管加密市场最近持续震荡，比特币将继续存在，并将进入每个人的投资组合，一旦比特币走向成熟，将可能击败黄金，比特币是更好的财富存储方式。
• 特斯拉二季度报公布，卖出了75%的比特币，均价28888美元，目前持仓成本31620美元。
• 根据BCG、Bitget和Foresight Ventures联合发布的报告，加密货币采用率仍然很低，只有0.3%的个人财富投资于加密货币，而股票是25%；采取曲线依然在初期，到2030年，加密货币用户可能达到10亿。
• 纳斯达克上市矿企RIOT和MARA的股价在过去五天分别上涨了44.44%和64.95%，华尔街评级“强烈买入”。

Crypto新闻事件

• 过去2个月，机构被迫卖出236237枚比特币，主要因Terra归零导致的连环清算事件。
• CryptoQuant分析显示，近期反弹中，显着上升的地址是10k以上的地址，说明本轮反弹是超级巨鲸买盘推动的，而非散户；超过150万枚8%的BTC在1.76～2.12万美元区间交易，完成换手。
• glassnode数据显示，80%比特币流通供应掌握在长期持有者（超过6个月）手中，这是比特币价值的最基础支撑。
• 7.36万枚BTC期权将于7月29日到期交割，最大痛点2.35万美元。
• USDC发行公司计划四季度上市。

宏观投资人Raoul Pal分析，加密货币周期跟随宏观货币，而非减半效应

• Raoul Pal是全球宏观金融研究机构 Global Macro Investor 和 Real Vision 的创始人，文章链接，https://www.theblockbeats.info/news/31324
• 加密市场周期背后的主要驱动力并不是减半，而是宏观因素。加密货币市值变化与全球M2货币供应量强相关，价格的变动主要源于货币增减导致的需求变动，而非加密货币本身供应量的减半效应。
• 加密市场的普及扩散效应依然存在，所以每次周期的顶底逐步抬高。
• 目前全球M2货币供应量增长已经开始转向（空到多）；而加密市场具有前瞻性已开始转向，从最低点算，主要币种反弹幅度为，BTC +24%；ETH +71%；SOL +64%；AVAX +77%；AAVE +116%；UNISWAP +131%。

1、BTC及总体市场分析1.1、BTC链上数据及中长期指标1.1.1、BTC链上地址及币量~地址及网络：＞1的地址量达到88.854万个

• 余额＞1、1~10的地址量，继续大幅增长新高；＞1的地址量达到了88.854万个。

~一年以上持有量占比：64.47%

• 本周本指标小降。

~储备风险Reserve Risk：0.001124

• 本指标依然在底部低估区间。

1.1.2、BTC中长期指标~200周均线：触及后回落

• 本周触及200周均线后，再次回落。

~已实现价格：站上1周

• 已实现价格=所有的币最后一次移动时的市值总和/当前流通总市值，即可视为所有币的平均成本，包含最远古几乎零成本的币，所以当币价跌破已实现价格时，说明币价严重低估，如果价格可以站稳则这次加仓良机已经过去。
• 自6月13日跌破已实现价格以来，到7月18日第一次站上已实现价格，共在其下34天。2018年底熊市为136天，312为7天。
• 7月18日站上已实现件价格后，25日再次跌破，正好站上已实现价格1周时间。

~Ahr999囤币&x指数：0.392，抄底区间

• 囤币指数本次下跌最低点0.24，2018年大底极值0.26，312时极值0.2。
• 目前0.392，低于0.45，依然处于抄底区间。

~2-Year乘数通道：大幅跌破

• 大幅跌破2-Year乘数通道，堪比2018年底和312。

~梅耶倍数（Mayer Multiple）：反弹出超卖价

• 本轮下跌极限低值0.478，超过2018年和312。
• 目前0.65，刚反弹回0.55以上，从市场超卖状态进入看跌通道。

~公允价值偏差量（MVRV Z-Score）：0.047

• 本轮最低-0.195，低于0.3即为严重低估，2018年极值-0.5，312极值-0.26。
• 目前0.047，＜0.3，依然处于严重低估状态。

~交易所余额及占比：先增后降

• 根据链数查数据，本周CEX余额由12.56%增加到12.67%，再降低到12.58%，总体保持不变，说明随着币价反弹部分HODL卖出。

1.2、短期指标及期货市场数据~恐慌贪婪指数：20~34

• 本周恐慌指数为20~34，随着币价反弹出之前震荡区间，恐慌情绪得到了很大缓解。
• 从5月9日跌到15以下，到7月5日回到15以上，连续达57天，超过历史上历次熊市底部。

~市场贪婪度NUPL：0.048

• 市场贪婪度NUPL=净未实现盈利/亏损(Net Unrealized Profit/Loss，简称NUPL）=相对未实现盈利减去相对未实现亏损，相对未实现盈利即未实现盈利除以市值的百分比；相对未实现亏损即未实现亏损除以市值的百分比；未实现市值=市值-已实现市值，包括未实现盈利(Unrealized Profit)和未实现亏损(Unrealized Loss)。
• 此指标表示总体的相对盈利亏损程度；目前为0.048＜0.25，脱离了0以下的极度绝望，目前处于恐惧阶段。

~期货资金费率：低正值

• 本周资金费率，全部为正，但数值不大，随大阳线反弹，爆空后开多略有增加，但费率并未到很夸张的程度。

~期货持仓量：变动不大

• BTC合约，变动不大。

~期货爆仓量：增加较多，空头为主

• 前半周行情波动较大，爆仓较多，以空头为主。

~期货多空比：空头为主~期货成交量：略微放大~看跌/看涨期权：BTC 0.57，ETH 0.31

• ＜1，表示看跌为主；＞1，表明看涨为主；数值偏离1越大，表明倾向性越强；
• 此数值表明，看涨意愿强于看跌，看涨ETH的意愿强于BTC。

1.3、BTC走势分析及总结

• 周一18日、周二19日大涨，突破6月下半个月以来形成的震荡箱体，最高反弹价曾突破周线MA200（约22711），受制于日线MA60压力而回落，到周日24日跌回震荡区间上沿；本次上涨主要是因美联储吹风7月27日加息75BP，而不是100BP，缓解了市场因CPI高涨引发的恐慌情绪；但在正式公布加息决议前，市场依然有所担心，观望情绪较重，所以减仓落袋为安气氛浓重。
• 周一25日、周二26日的回调，为周三27日的加息提前预留了空间，如果加息是75BP，可能迎来新一轮反弹行情。此次加息后，距离下次加息有2个月时间，时间较为充足。

1.4、全市场分析~全市场周数据

• 受ETH合并预期利好影响，本周ETH延续上周的强势上涨行情，一枝独秀，继续大涨20%，BTC上涨接近10%，导致市占率有所下降。

2、关注ALT项目2.1、Top20手续费收入排行

• 综合考虑Crypto Fees及Token Terminal的数据做如下分析，因部分协议的收入未明确归属TokenHolders，所以后两者有所差别。
• 随着行情反弹，DeFi中交易类协议收入整体上升明显，尤其是近期Gas费总体较低利于链上交易，而随着L2的逐渐成熟，L2上的衍生品高频交易会得到更好的发展机会，如UNI、dYdX、SNX、GMX、CRV、OSMO。
• 域名NFT再次热潮，ENS收入增长明显；NFT交易平台LOOKS和X2Y2的收入也靠前。
• 基础设施项目FIL、HNT收入也有所增长。
• 随着ETH 2.0合并的临近，LDO及SSV成为市场受益核心品种。

Crypto Fees数据

TokenHolders的协议收入-来自Token Terminal数据

协议收入-来自Token Terminal数据

2.2、公链生态

• 本周还是ETH领涨全场，与ETH 2.0合并相关项目都获得较大涨幅，如OP、LDO、SSV、MATIC，也长期利好基础DeFi项目UNI、AAVE、SNX、CRV等，而未来一段时间市场的最大焦点依然是合并。
• 据加密研究机构 Santiment数据显示，持有 1 万到 100 万枚 UNI 的Uniswap 巨鲸地址，自 7 月 8 日以来，总共增持 1074 万枚 UNI，约为 7464.3 万美元。Uniswap 社区成员 Leighton 在治理论坛发起有关开启「费用开关」的提案。提案指出，开启费用开关不仅意味着 UNI 持有者可以获得部分收入，还可以将收入用于协议发展，如建立公共产品基金、建立协议自有流动性池以及资助项目开发者等。提案建议首先对 USDC / ETH 和 USDC / USDT 交易对开启费用开关，进行试验。
• Curve，计划推出超额抵押稳定币crvUSD，还有8月减产；而之前AAVE也要推稳定币。

2.3、V神：以太坊合并进度及未来路线图

• V神在7月21日巴黎以太坊社区会议ETH CC5大会上演讲表示：
• 以太坊完成5个关键升级后，可实现10万TPS，这5个升级为：The Merge——现主链与信标链合并，POW转POS；The Surge——引入分片技术；The Verge——引入Verkle树，优化节点大小减少存储需求，让以太坊更具可扩展性；The Purge——简化存储，减少网络拥堵；The Splurge——完善系统稳定性的多个小升级；
• 目前主要通过快速升级协议提升L1性能，然后将主要利用L2为系统添加更多功能；L1提供安全性和可靠性，L2层用于快速迭代操作；当L1足够强大后，剩余的功能开发交给L2就可以了。
• 担忧添加多个虚拟机会增加共识复杂性，让以太坊变得太过复杂，以至于只有开发人员才能理解其设计；
• 专注于以太坊网络的去中心化，开发易于使用的轻客户端，更轻便的硬件运行完整节点，在家就能参与以太坊质押；
• 远期目标是，**使以太坊具有量子抗性，**如果 zkEVM 运行良好，那么可在以太坊基础层中增加交易空间，以使 Rollups 成本降低，寻找更好的密码学，保持开放的心态应对未来的挑战。

转自Dark Horse Club