新能源将迎来两大阶段机会：基本面超预期与市场进入成长氛围

作为成为资本市场最早一批接触新能源的基金经理，深耕12年这一沉甸甸的数字展露出鹏华基金闫思倩对这一领域深深的“护城河”。

其他数据也证明了闫思倩在新能源投资领域实力。她2011年开始在卖方研究所从事新能源行业的分析工作，曾担任华创证券担任高级分析师，所在的团队连续多年获得新财富第一。她也曾执掌新能源汽车主题基金，超过3年的任职年化净值增长达到55.62%吸引众多粉丝，该基金规模在去年底也达到百亿。

可以说，一路走来，这位颜值在线、人气颇高的女性基金经理见证了新能源行业的蛰伏、激进、受挫和回温，在这个过程中，闫思倩也不断打磨自己的投资理念和能力圈，对新能源行业有深度与独到的研究和理解。

在闫思倩看来，投资要基于基本面选股，把握行业趋势，通过技术变化、供需环境、格局变迁及企业竞争力寻找能够持续成长的公司。

自4月27日以来，充满波折的A股市场呈现出难得的反弹行情，新能源成为本轮反弹的急先锋，一改过去数月的颓势。谈及此，闫思倩表示，此前是新能源板块处于“超跌反弹”阶段，未来还将迎来行业基本面不断超预期以及市场进入成长氛围的两大阶段机会。

“若市场进入成长反弹或相对牛市氛围，新能源还是占优，碳中和这一发展是大势所趋。”闫思倩对新能源产业链后市较为乐观，她即将管理的鹏华新能源汽车主题混合基金就将聚焦于基本面选股，把握住新能源黄金机遇。

12年聚焦新能源领域

新能源领域是最近两三年资本市场布局的主赛道，而闫思倩早在12年前就接触新能源行业并且深耕至今。

从闫思倩的履历来看，早在2011年时，她就在“卖方”研究所华创证券担任高级分析师，从事新能源相关的研究工作，2015年加入“买方”机构工银瑞信基金，担任研究部电力、新能源行业高级研究员，继续扎根新能源行业的研究；2017年开始管理公募基金，主要布局新能源领域。

在这一过程之中，闫思倩锻造出“基本面选股”的投资思路。“在12年来，新能源行业变化突飞猛进，需要通过把握行业趋势变化、技术变化、供需环境、企业竞争力格局等核心因素，寻找出能够持续成长的优质公司。”

闫思倩一直持续做深度新能源产业链研究，尤其是对产业链的上下游发展动态进行持续的密切跟踪、验证，这是选出一流公司的重要前提。她持续看好新能源的大趋势，早在2012年市场对新能源车质疑声不绝之际，她就针对新能源龙头特斯拉发布颇有影响的深度报道，认为特斯拉优质的产品能转变“被质疑”的趋势，2019年特斯拉model 3销量超过所有燃油车，以快速增长和丰厚的回报也证明其价值。

与此同时，国内造车新势力也得到闫思倩的重视，“其实从趋势来看，成长最快的或产业进步贡献最大的往往是少数龙头公司，这类公司的进步速度可能会比行业发展速度更快，我希望能在前瞻性判断的基础上选出这一类优秀企业。”

深耕新能源行业之外，闫思倩在“随着整个产业拓展”自己的能力圈。以她对有色金属的研究为例，不仅局限于锂和镍，会拓展到钴，以及对风电影响很大的钢价、铝价，甚至软件、AI都有所研究。“我会随着行业的拓展而不断拓展，力争将能力圈的护城河加深加厚加宽。”

新能源未来空间广阔

作为新能源领域的资深专家，闫思倩非常看好新能源的未来前景。

从长期来看，由能源变革和市场需求正带来重要投资机会。闫思倩介绍，“碳中和”、“碳达峰”成为近两年的大方向，也成为新能源板块最大的投资背景。2021 年以来，碳减排要求、倡导绿电交易、各地的十四五规划、新能源高质量发展、“1+N”的碳中和框架和行动方案也基本确定，这一大方向势在必行。”

闫思倩表示，预计未来20年到40年，碳中和进程会涉及整个中国制造业，从基础能源到工业制造、化工、建筑等，以及电力体系变革，还有整个产业能源结构变化、能源替代，从交通到运输等各方面。可以说，在未来低碳技术发展、低碳体制探索等方面，中国的碳中和之路，会带来方方面面的新变化。

与此同时，新能源汽车也是一个投资方向，这是一个万亿元级别的投资市场。闫思倩表示，她所看到的是，伴随着新能源汽车行业景气度持续向好，国内越来越多互联网公司乃至传统制造类企业，都在积极地参与到这个市场中来。

闫思倩认为，和其他国家相比，中国在新能源汽车方面有很多优势。一方面，中国有着全球最大的消费市场，整车制造的技术进步非常快，新能源汽车产业链也有着较明显的制造成本优势；另一方面，在新能源汽车领域，近年来我明显能感受到“国货崛起”，国内造车新势力的气势非常好，品质也是超预期，目前新能源汽车领域的国产化率已超过50%。

闫思倩即将管理鹏华新能源汽车主题混合基金，就重点布局新能源汽车领域，具体会包括以下三个领域：一是上游的基础原材料领域，如有色金属行业，包含锂、钴、镍、稀土；相关基础化工行业，包含塑料、磁性材料、硅钢片、特钢；锂电池材料行业，包含正负极材料、电解液、隔膜、铜箔、铝箔、铝塑膜。二是中游的新能源汽车配件领域，主要包括新能源汽车锂动力电池、锂电池生产设备制造业、电池管理系统及配件、电机及配件、电机控制系统及配件、车载充电机、监测模块、动力总成、车身材料。三是下游的消费、服务及应用领域，主要集中在新能源汽车生产销售和保养维护、充电设备、车载电子产品、智能驾驶、新能源汽车系统升级、新能源汽车的运营服务。

新能源布局正当时

“整体而言，自去年底至今，新能源相关板块整体调整的时间和空间都已经相对充分，当前是一个合适的布局时点。”闫思倩直言，新能源表现最坏的时刻已经过去了，目前布局正当时。

在闫思倩看来，新能源相关板块在此前的调整中出现了超预期下跌，这固然与市场情绪有关，但更为重要的原因在于产业链变化。比如，在今年1月-2月时，上游的碳酸锂价格翻倍增长，锂电池的成本随之上升约50%，这些原材料的价格上涨，又必然影响到新能源汽车的价格。今年4月左右，相关车企进入新一轮涨价周期，继续向下游传导价格，造成新能源汽车板块进一步下跌。

除了涨价对中游部分环节带来一些影响外，在这一过程中新能源领域整体基本面维持向好态势。以新能源汽车为例，从销量来看，三月数据表现较好，四五月份整体渗透率仍在20%以上，表明消费端仍有非常强劲的韧性。此外，即便新能源汽车经历连续涨价，目前各主要车企在手订单普遍还有1-3个月，仍比较充足，再次反映出需求端非常好，行业整体维持了向上的发展势头。

闫思倩进一步认为，未来新能源市场上存在三个阶段的机会，分别为超跌反弹、基本面的持续超预期、进入成长反弹阶段。她直言，目前市场尚处于超跌反弹阶段，当新能源行业基本面持续超预期时，新能源会迎来第二个阶段的机会。对新能源行业而言，下半年才是旺季，“下半年新能源行业本身业绩超预期，其基本面更较其他行业超预期”。

闫思倩表示，未来第三阶段是伴随着A股进入成长反弹或者牛市氛围，今年也不一定出现。但她坚定看好新能源行业的发展，“双碳”的产业趋势是不变的。

而谈及风险点，闫思倩认为，需要警惕反弹太快的风险，或与会提前将预期打得太满，但是目前并没有出现预期过高的情况。

对于具体的方向，闫思倩主要看好电池环节的龙头企业、在新能源汽车的上游等。

闫思倩谈及电池环节的龙头企业表示，经过此前估值下跌后，部分电池龙头企业估值跌到30倍以下的位置。从渗透率来看，新能源汽车市场还有很大发展空间。长远来看，储能行业的增速可能会更快，因为未来空间非常大。

“在新能源汽车的上游，金属和矿产等方面也具有投资机会。”闫思倩表示，对材料来说，不管是涉及光伏还是锂电，除供需环境外，还要考虑新技术进步空间。此外，锂电池中的磷酸锰铁锂、NCV等新材料的研发和应用进步，对整个产业链尤为重要。

此外，汽车赛道是一个万亿级的大市场。尽管制造销售汽车本身利润并不大，但基于科技创新，情况会大不同。比如，华为从鸿蒙到智能驾驶，从网关到智能控制域，互联网企业在软件以及智能化应用的开发方面，都表现出了巨大优势，未来会产生很多投资机会。

（来源：中国基金报）

推介材料风险揭示书如下

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。

3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。

6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。

7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。

8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。

9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。

10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。