虽然美国6月cpi高预期，但我还是坚持看反弹

币圈吴彦祖 • 2022年7月15日 pm12:02 • 币圈新闻 • 阅读 15

在6月份实施了40年来最严厉的货币紧缩后，美联储对通胀的控制进入决战阶段。不出意料，鲍威尔在7月份的会议纪要上继续保持强硬：坚定将通胀恢复到2%的目标，7月份将加息75或50个基点。无独有偶，白宫新闻发言人卡琳·让-皮埃尔也在7月11日透露，受油价飞涨的影响，美国6月消费者价格指数（CPI）可能会继续出现创纪录的情况。就在美国劳工部即将公布通胀数据的时点上，美股和加密市场都相继出现调整，那么高通胀和严紧缩是否会成为新一轮下跌的导火索？

一直以来，金融市场交易的是预期，也就是尚未发生的情况，而当下的价格则反映了市场主流观点对未来的预期。然而，市场的预期未必正确，这就意味着预测值可能会偏离结果。通常情况下，预期差越大市场的波动就会越剧烈。例如，市场对美国5月份CPI的普遍预期是7.5%-8%，但公布的数值却高达8.6%，这就有了美股的6月大跌。有了5月CPI的前车之鉴，加之6月份以原油为代表的大宗商品价格始终处于近几年来的高位，这使得华尔街始终对美国6月份的通胀数据保持警惕，当前主流机构对美国6月CPI的预测值为8.8-9。显然，9%已经是非常高的临界值，只要6月CPI不超过9%，高通胀的利空实际已经被市场提前消化。

相比6份的CPI数据，华尔街交易员们更关心大宗品价格何时见顶，毕竟上游原材料飞涨是本轮通胀的主要原因之一，寻找大宗商品的价格拐点有助于我们判断通胀何时见顶，这使得大宗商品的每一次大跌都格外引人注目。但遗憾的是，5月以来的每一次大跌都不是趋势的拐点。

7月5日，美油在没有任何利空的情况下突然闪崩超过13%，并带动大宗品集体暴跌。但令人意外的是，纳斯达克指数在原油大跌的过程中逆势暴涨了400点，并在随后的3个交易日连续反弹，美国十年期国债收益率更是一度跌破2.8%。显然，市场已经最敏感的资金开始押注美国通胀回落。接下来，如果美油继续击穿92颈线位，那么大宗商品见顶回落的概率将大幅增加。总之，笔者对宏观形势的观点依然没变：美国通胀或在6，7月份见顶，美联储货币紧缩的最鹰预期已经过去。

如果将熊市分为，“快速杀估值”，“极致分化”和“全面寒冬”三个阶段，那么当前的行情无疑正处于第二阶段，这一时期最明显的特点就是，反弹路径始终艰难曲折，且行情主要以结构性机会为主。所以我们可以看到，比特币每上一个小台阶都需要经历漫长的震荡，这种磨叽的走法极大地消磨了场内多头的耐心。除此之外，主力操盘也开始剑走偏锋，手法逐渐反人性，反常识化，这让很多崇尚技术分析的投资者一下无所适从。例如，技术上突破压力位后开启调整，跌破支撑位后企稳反弹。这时，如果趋势投资者继续按照历史经验进行交易，那必然会陷入追涨杀跌的死循环。

在存量的格局下，流动性始终处于捉襟见肘的状态，这就意味着一部分币种的活跃必然以牺牲一部分币种的流动性作为代价。所以，在第一波反弹中，除了UNI、DYDX、COMP等少数币种走出翻倍行情外，大量的币种要么继续趴在底部不动，要么依然走在寻底的路上。当然，在反弹的初期，市场时不时还会出现雨露均沾的情况，但随着市场整体市值的不断提升，有限的流动性将使分化逐渐往更极端的方向发展。可能到了反弹后半阶段，市场真正能获得资金关注的币种只有1%-5%，届时投资者可能会见到行情涨得像崩盘一样的奇观。当然，对于追求稳定的投资者而言，买入大饼依然是获得平均收益，并避开不确定性最好的方法。

从历史的角度来看，本轮熊市的破坏力实属旷世罕见。从去年11月至今年6月份，加密市场在短短八个月里从最高3.2万流通市值下降至8100亿，财富蒸发规模达到2.2万亿美元之巨。如果再从8200亿美元的流通市值中将1600亿的稳定币剔除。那么当前的估值实际已经回到2019年比特币在13000估值的水平。这相当于3年间加密市场用户规模增长3倍和全球M2暴增50%的作用完全被抹掉了。所以，当下市场的低迷实际已经不是泡沫问题，而是信心问题。

在操作上，大饼从17619-22524的反弹已经接近30%，短期出现震荡完全是正常现象。随着CeFi机构出险对市场的利空影响逐渐淡化，预计第二阶段的反弹将很快到来，建议继续保持乐观，持币待涨。

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虽然美国6月cpi高预期，但我还是坚持看反弹

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