7月04日国内期货复盘及行情分析

金融期货

【股指】周一大盘探底回升。三大指数强势上涨，主力合约IC2207上涨1.19%、IF2207上涨0.63%和IF2207上涨0.32%。下半年经济预期趋势向好。不过经济复苏是缓慢、渐进的，不是一蹴而就的，后续是数据验证的阶段，所以市场走势会有反复，但趋势向好方向不变。大盘早盘跳水后强势被震荡拉升，午后大盘继续震荡攀升，最终收盘至次高点。大盘近期高位震荡反复，有滞涨风险，建议谨慎，但本轮反弹是不是结束，还有待观察。市场连续二个月反弹，时间和空间都超出预期，短期谨慎出现调整。不过从中长期来看，下半年仍有反弹空间。操作上建议投资者逢高减持剩余多单，供参考。

【国债】国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.27%，2年期主力合约跌0.14%。从基本面看，受疫情影响，经济下行压力增大，后续稳增长政策仍有加大力度可能。6月维持LPR利率不变，美欧通胀再次上升，中美利差再次转负，海外货币政策收紧的约束还不断增强，物价也有一定上涨压力，货币政策继续宽松所面临的约束在增多，宽信用效果也或将显现。总体而言短期内货币环境较为宽松，但进一步宽松不确定性较大且博弈空间有限，因此整体上预计国债期货仍呈现区间震荡。国债期货触及区间低位时，出现大幅反弹，再次探前期低点，观察区间下轨能否支撑，操作上建议谨慎持仓多单，供参考。

工业品

【铜】周一沪铜主力2208合约下跌3.08%报60660元/吨。现货方面，周一我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为61595元/吨，下跌1325。消息方面，据悉，7月1日智利政府公布了一项税收改革法案，该法案将提高铜矿特许权使用费，对年产量超过5万吨的公司的铜矿征收从价税和收入税。一是对年产5-20万吨精炼铜的公司征收1-2%的从价税，对年产量超过20万吨的公司征收1-4%的从价税。另一部分是对铜价在每磅2至5美元之间的利润征收2%至32%的税率。行业方面，近期社会库存随着消费的低迷开始出现回升趋势，好在近期进口盈利窗口打开幅度较小，进口铜进入国内受限，从而库存并未出现大幅增长态势。随着国内跨周期政策调节带动市场消费逐渐向好，后期消费有望回升。但短期内铜市依然弱势，预计本周铜价依旧保持偏弱运行，空单仍可顺势持有或适当减仓，参考压力位63000元/吨。

【铝】周一沪铝主力合约2208上涨0.08%报18980元/吨。现货方面，周一无锡电解铝报价19160元/吨，上涨110。消息方面，连云港30万吨光伏铝制品智能制造项目开工。行业方面，国内上海放开管控以后，下游需求恢复速度相对较缓。与此同时，美联储为了抑制通胀，加大加息利多，利空整个商品市场，有色整体弱势下行。展望后期，传统需求淡季即将到来，叠加市场对经济衰退的忧虑加剧，铝价难以形成有效反弹，预计短期内铝价将维持弱势震荡走势。后期是否企稳，关注下游消费复苏情况。操作上建议空单暂时持有，AL2208参考压力位19800。

【甲醇】周一，MA2209先抑后扬，跌1.2%，收2555。供应方面，6月进口量略降，隆众资讯初步预估6月为105万吨，但产量与开工率仍将处于近年同期高位，供应较充裕；库存方面，截止2022年6月29日，中国甲醇港口样本库存量：103.22万吨，环比-0.89%，库存止升转降,中国甲醇样本生产企业库存41.64万吨，涨幅0.13%,样本企业订单待发32.87万吨，涨幅6.80%，港口库存处于同期高位；需求方面，MTO开工率下降1.52%，至89.33%。成本上存支撑，但港口库存较高，供应充裕，以及美联储加息，市场情绪偏空，对甲醇形成拖累，关注刺激政策对下游需求的转导情况，以及库存变化情况。技术上，甲醇上方压力较大，并受大盘走弱拖累，甲醇随大盘下跌。估计短期偏弱运行为主。操作上，区间内偏空操作（2500，2700）

【聚烯烃】周一，聚烯烃小幅调后上涨,l2209涨1.72%，收8523，pp2209涨1.27%，收8474。成本方面，油制LLDPE、PP亏损严重，原油高位运行，成本上存支撑。当前需求数据目前仍不乐观，供应较充裕，存产能释放压力，处于供强需弱格局，但成本上存支撑，另外，上海疫情解控，叠加稳经济政策，需求有望好转，聚烯烃不宜过分看空。技术上，LLDPE与PP下方支撑较强，随盘运行。操作上，区间内偏空操作（8200，8700）。

【橡胶】ru2209周一继续逆市走强，收13080元/吨，9-1价差-1040。山东老全乳胶现货13050元/吨（+50）。上期所ru仓单25.308万吨。宏观氛围一般，国内强力稳经济 ，而且疫情防控更趋科学和统一，但清零始终困难，房地产新开工低迷也造成拖累；美联储强加息持续影响市场。产业方面，橡胶供应，原料高位回落，胶水和杯胶价差也回落到正常区间，目前产区物候整体良好，原料价格相对理想，产量也处于季节性增长期。库存中性，交易所库存高于2021，与2020持平，青岛库存同比下降。合成胶及其上游价格处于相对高位对天然橡胶有支撑作用。需求端，重卡配套方面前期透支后持续处于低迷期，预料难有较大起色，而且地产新开工依然低迷。乘用车也受销量低迷和疫情防控影响，但购置税减免和汽车下乡等稳增长措施边际利好，经济活力也将逐步恢复。总体而言，下方空间不大，上行有待政策效力以及天气炒作，操作上，外围整体弱势，橡胶区间震荡对待。

【液化气】PG2209周一反弹补涨，收5840元/吨。今日现货涨跌不一，华南广石化出厂5538（+30），山东5880，华东5600。上游方面，原油在60日均线附近震荡，仍维持在高位平台。美国采取多种措施打击油价，包括货币政策和游说沙特等，但OPEC方面闲置产能有限，近期产量持续低于目标。俄罗斯持续受西方制裁，委内瑞拉和伊朗的产能释放也面临困难。现状原油供应依然偏紧，库存低位，但高价必将刺激供应。夏天到来，原油需求处于季节性旺季，美国汽油价格在纪录高点运行将打击需求。周边金属和农产品走弱，原油也将承压。LPG产业方面，目前处于季节性淡季，经济活力逐步恢复；PDH利润边际反弹，仍处负值区间。操作上，9月合约对现货升水较多，安全边际不足，留意60日线5850附近的压力。

【煤焦】周一双焦呈现大幅下行行情，焦煤收2207.5，跌4.31%，焦炭收2925，跌3.81%。上周双焦与其余黑色品种一样，呈现震荡偏弱走势，较上周略有改善。钢联钢材数据似乎又“泼了冷水”，表需改善，但产量还是连续下降中。市场监管总局价部署各地开展煤炭价格监督检查工作，严厉打击哄抬价格。供应上，目前洗煤厂开工率略有下降，煤矿供应稳定，蒙煤进口高位，供应总体上有较强改善。焦煤市场承压运行，因焦企亏损，采购焦煤意愿下降，焦煤产地流拍加剧。焦炭方面，焦企开工率走低，如今行情下主动减产呼声愈演愈烈。粗钢压减，需求上限明确，部分钢厂利润已迫至成本线，看多钢厂利润，钢厂或通过减产、检修来缓解利润结构，炉料端的需求则会出现坍塌，焦企博弈动力不足，焦炭期现两端下行压力尤在。预计双焦震荡偏弱运行，重点关注疫情发展，地产基建的复苏以及钢厂减产检修变化。操作上，成材大概率走势强于炉料，建议观望为主，激进者可多螺纹空焦炭。

【铁矿石】周一铁矿主力合约大幅下行，收719.5，跌5.82%。4号青岛港现货，PB粉785（-24），卡粉934（-24），超特粉680（-15）。铁矿石整体呈震荡偏弱走势，略强于上周的下跌行情。发运端，澳巴整体供应量相对稳定Vale小幅下降。随着疏港持续回落，港口重新开始累库。需求端，铁水回落到235万吨/天水平。钢厂采购仍在进行，但如今淡季补库逻辑弱化，叠加港口库存充裕，钢厂库存低位。此前因局部地区疫情解封而好转和地产与基建上的吹风，市场心态再次转弱。随着炉料的下调和钢厂的减产，钢厂即期利润稍有缓解但仍处于低位中。看空原料已成普遍心态。钢厂或将继续通过增大减产规模来支撑钢价，铁矿需求相应走低，未来材的走势应该会强于炉料。目前下游市场需求端普遍反应较差，土地批复，房屋销售都未有好转，预期震荡偏弱运行，操作上，观望为主，激进可做多螺矿比，即多螺纹空铁矿。

【镍】周一沪镍2209跌2.12%报161380元/吨。现货方面，据我的有色网，上海市场俄罗斯产镍豆报173800元/吨，金川产电解镍报182550元/吨。纯镍进口仍处于盈利地位，进口窗口打开，菲律宾镍矿出口增加，印尼镍铁、高冰镍和湿法冶炼中间品MHP渐渐放量供应，总体供给偏宽松；下游不锈钢厂减产持续，近期对镍需求恢复较难，新能源汽车电池产量增长缓慢，总体需求仍旧疲软。短期看供过于求，长期供需平衡或小幅过剩。考虑伦镍和沪镍库存处于低位，需警惕挤仓风险。预计沪镍2209以低位震荡走势为主，短期建议逢高沽空操作，合约运行区间参考150000-190000元/吨。

【原油】周一盘面高开震荡，SC2208收716.9元/桶（+1.63%）。上周OPEC+会议未有新增变化，多哈会谈关于伊朗核协议方面也仍未达成实质性成效，美国官员表示会后前景将更加渺茫。美国EIA库存显示油品继续累库，或可能出现美国需求旺季不及预期。市场后期将重点关注7月中旬拜登拜访中东能否促成欧佩克加大增产的目的。宏观面美联储持续加息将继续形成压力。近期盘面呈现出反弹缩量下跌放量特征，预计上方空间逐步承压，操作上建议继续关注逢高做空为主。国际原油在20日均线附近遇阻明显，支撑暂参考WTI在100美元，稳健型投资者也可适当买入虚值看涨期权做保护。

【PVC】周一盘面延续增仓放量大跌，V2209收6996（-3.64%）。今日现货大幅下调，华东主流价报7110左右。本周社会库存继续回升，环比增加2.89%，同比增加155.38%。7月份后预计上游开工率逐步上升，国内需求处于季节性淡季，且局部仍可能受疫情扰动，出口订单也偏弱。成本端来看，电石价格近期企稳，原油价格高位震荡，整体驱动不大。外围看黑色系短线反弹后重回弱势，对PVC仍有利空拖累。后期重点关注终端需求在政策刺激下需求是否出现回暖，目前盘面仍为空头趋势，今日盘面未能站稳7000整数位，下方空间有可能进一步打开。中线支撑下行至6500，短线仍以反弹抛空为主。

【螺纹钢】周一10合约弱势震荡，收盘4168跌3.41%，减仓8009手。4日早盘唐山普方坯出厂保3900跌40，上海建材价格跌70-100。当前随着钢厂亏损减产范围扩大，下游消费边际回暖，供需环比呈改善趋势，库存或有望淡季去库。但原料受减产影响出现明显跌幅，成本对钢材的支撑作用减弱，在成材需求持续性欠佳的情况下，预计钢价将延续震荡反复走势。操作上，短线区间交易，关注前低支撑。

【玻璃】周一09合约低位震荡，收盘1596跌1.91%，减仓11568手。当前玻璃行业亏损加剧，价格持续下跌动力减弱，但短期供需难有改善，地产低迷令淡季需求更弱，库存仍在持续累库，高库存的去库压力依旧较大，基本面弱势令价格持续承压，未来关注需求改善以及产线冷修情况。操作上，短线反弹做空，关注1720附近压力。

农产品

【油脂】周一国内油脂小幅下跌。豆油2209收跌1.91%，报9740元/吨；棕榈油2209收跌2.15%，报8900元/吨；菜油2209收跌1.7%，报11573元/吨。现货方面，今日广东毛豆油现货基差报价+540。外盘方面，上周五晚CBOT豆油震荡偏弱，马来西亚棕榈油大幅下跌。目前印尼政府在不断调增出口配额上限，出口意图明显，旨在降低大库存和未来持续的大产量。在印尼胀库及出口加速的情况下，棕榈油价格或继续回落。操作上，建议棕榈油9月压力位关注9100。

【饲料】周一国内饲料小幅下跌。豆粕2209收跌1.26%，报3837元/吨；菜粕2209收跌1.97%，报3338元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆大幅下跌。现货方面，今日东莞油厂豆粕基差报价+180。6月底种植面积报告中的美豆新作种植面积较3月底报告明显调低，且大幅低于市场预期，但报告中表示北部地区播种时间非常晚，将在8月报告中更新。6月报告表意不清，市场震荡走弱。操作上建议关注豆粕9-1反套，目标价差为60，止损价差为300。

【鸡蛋】周一鸡蛋主力合约低位运行，收盘价报4470元/500千克，涨跌幅-0.42%。现货方面，今日北京主流蛋价报4.18元/斤，较昨日持平，产区低价蛋报3.93元/斤，高价区报4.27元/斤。高温高湿天气下，贸易商多以清库为主，加之需求不温不火，蛋价低位窄幅运行。09合约为“节后合约”，按照历史季节性数据统计，旺季过后现货蛋价将回落0.6~1元/斤不等，09合约高位空单持有，压力位参考4680。后期重点关注现货价格走势，及淘鸡情况。

【生猪】周一生猪主力合约高开高走，午后涨停，最高达22755元／吨，收盘价报226955元／吨，涨跌幅7.71%。现货方面，今日全国生猪均价报21.48元/公斤，较昨日上涨0.75元/公斤。近期高温天气下，养殖端继续压栏观望，控量出栏，局部地区降雨天气也影响出栏进度，猪价强势背景下压栏、二次育肥等情绪仍高，屠企收购难度大，短期供应端的矛盾推动生猪现货价格加速上涨，短期市场情绪较为乐观，但现货价格波动较大，谨慎追涨，09合约以回调偏多操作为主，后期需重点关注终端需求配合及生猪出栏情况。

【白糖】周一郑糖2209收盘下跌0.17%报5813元/吨。现货方面，周一广西东糖厂仓车板新糖报价5910-5940元/吨，维持稳定。英茂集团昆明新糖报价5890元/吨，维持稳定；英茂大理新糖报价5860元/吨，维持稳定。消息方面，印度北方邦甘蔗种植面积增加5万多公顷。行业方面，由于本榨季大幅减产，当前糖厂进入纯销售期，新增供应压力不大。不过配额内进口利润依然丰厚，5月进口量依然同比大幅增加。受疫情影响，截至5月份国内食糖销售并不理想，但因产量下降，生产库存依然同比明显下降。目前国内消费开始进入夏天消费旺季周期，供需面总体向好。但发达国家宏观政策收缩及商品市场调整，对糖价负面影响较大。预计本周郑糖仍继续震荡调整寻求支撑，主力2209合约参考支撑位5700元/吨。

免责声明

研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。