「链得得独家」加密市场上演大空头：算法稳定币UST严重脱锚，市场恐慌仍在蔓延

图片来源@视觉中国

文 | 链得得，作者 | 道尔吉

世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。——乔治·索罗斯

加密市场上演大空头：Terra双子星被狙击

Crypto圈正在经历一场堪比“大空头”一样精彩的戏码，一场围绕Terra生态算法稳定币UST的精准阻击战正在悄然上演。

在美联储宣布加息缩表，经济下行等多重影响下，美股继续下跌趋势，道指连跌五个交易日，刷新2021年3月上旬以来最低，而伴随着美股下跌，数字货币市场也迎来了新一轮的寒冬，比特币市场情绪并不提振，一度失守30000美元大关，单日跌幅超过10%，创10个月新低。

加密市场整体的下行，“UST脱锚事件”也是背后的主要诱因。其中LUNA和算法稳定币UST被高度狙击陷入死亡螺旋之中。

截止发稿，UST最低触及0.21美元，现价已回升到0.823 美元，LUNA最低触至0.85美元，现报1.07美元，24小时跌幅达恐怖的93.09%。

UST价格走势

根据DefiLlama的数据，在经历了市场大幅度缩水后，Terra的TVL仅为28.5亿美元：Anchor为17.9亿美元，Mirror为1.56亿美元，Lido为1.42亿美元。

Terra的TVL

Terra 生态繁荣的背后：高TVL背后的隐患，UST严重脱锚

加密世界中稳定币一直充当着现实世界和加密世界沟通的桥梁，而去中心化的算法稳定币更是被誉为属于加密原住民的“铸币权”。

UST稳坐算法稳定币的头把交椅，更是一度在稳定币类目中处在三甲的位置，不同于USDT的现实美元储备来锚定的方式，TVL达 200 亿美元Terra 生态采用来UST和LUNA的双币机制来进行算法动态平衡，由LUNA来充当“减震器”吸收UST的波动性，UST也被戏称“套利稳定币”，当UST价格出现上下偏移，通过LUNA的燃烧套利和增发这样的金融算法，来维持1美元的价格锚定。

而Terra这套机制能够正常运行的根基在于LUNA的市值高于UST，而一度出现极端情况导致市值倒挂，LUNA将无法实现价格锚定，就会出现下行的死亡螺旋。

为了防止出现价格脱锚问题，Terra 生态下的Luna Foundation Guard（以下简称 LFG）通过LUNA来购买储备了大量的 BTC，通过绑定BTC来为UST背书，以应对价格脱锚和市值倒挂的问题。

过去UST和LUNA的双子星一度高居加密市场TOP20，风光无两。UST除了算法稳定币的“铸币权”光环外，更多依靠Terra 生态借贷质押平台Anchor Protocol 提供的流动性，成为了使用率最高的稳定币之一，Terra生态七成以上的流动性来源于Anchor Protocol平台将近 20%apy的刺激，以及abracadabra money为UST提供的degenbox循环抵押。

过高的激励并非全是好处，正因为如此市场一直对UST存在旁氏的质疑声音，早在1月份，MakerDAO 创始人就在 Twitter 上公开喊话 Terra 的 TerraUSD (UST) 和 Abracadabra.Money 的 Magic Internet Money (MIM)是可靠的庞氏骗局，你肯定可以从他们身上赚到很多钱。 但它们不是为弹性而构建的，一旦市场真正转变，它们就会变为 0。

MakerDAO 创始人表示UST和MIM是可靠的庞氏骗局

DeFi市场的繁荣造就了Terra 生态高TVL，但高储蓄和高杠杆的问题也为日后埋下了一颗炸弹，尤其基于生息资产的稳定币协议Abracadabra 为UST提供的“套娃式流动性”，在Abracadabra上，通过将UST抵押存入其Degenbox金库中，通过UST抵押MIM，在通过MIM放入Curve平台循环质押，两个稳定币进行魔法般循环套利，对的，故事的模式听起来像极了电影《大空头》的模版。

在UST事件发生后，赵长鹏也发推特表示：一个过度杠杆的“稳定”币。

赵长鹏表示UST是一个过度杠杆的“稳定”币

当然，Terra也意识到来问题所在，一方面Terra Labs通过LUNA来购置BTC为UST价值锚定背书，并且作为Terra Labs的外汇储备，来以防流动性不足带来抛压难题，另一方面在最大的DeFi协议平台，被誉为“DeFi法定储蓄账户”的Curve上创建一个包括USDT、USDC、UST和FRAX的4pool，来减轻Anchor借贷协议20%apy的巨额资金成本，并且由此来挑战Curve上3Crv（USDC，USDT，DAI）的霸主地位，UST也希望借此重点狙击DAI。

针对UST的狙击战就发生在这个时间点，在Terraform Labs从Curve划走1.5亿美元的UST转为储备4pool的资金敞口，有人敏锐地觉察到UST流动性和储备不足的问题，一笔8400万UST的资金被跨链到了以太坊之上抛售，紧随其后大量的UST巨鲸开始在交易所进行抛售，引发UST脱钩。

Terra 创始人 Do Kwon 针对移除流动性一事回应澄清，并且LFG 又从资金池里撤走1 亿美元的 UST来减轻脱锚问题。“我们从Curve中移除1.5亿UST准备下周部署到4pool，8400万UST的抛售不是我们。UST脱锚后，我们移除了1亿UST以减轻脱锚。Terraform Labs没有解除UST锚定的动机”。

Terra 创始人 Do Kwon 针对移除流动性一事回应澄清

一时间市场流言四起，甚至有阴谋论认为是项目方自导自演的戏码，当然从Terra的LFG此后一直在积极救市，更多的原因可能是因为资金敞口的暴露，以及类似于synthetic cdo的资产打包抵押方式的不健康生态被蓄谋已久的加密巨鲸精准狙击。

在UST脱锚之后，Terra生态尝试过积极救市，UST背后的做市商砸空了超 5 万枚 ETH，而LFG账上的4.2 万枚 BTC也已经转移，并且宣布将贷款价值 7.5 亿美元的 BTC，以帮助保护 UST 挂钩。并且有消息传出，LFG正寻求超10亿美元融资支持UST，Jump Trading、Celsius和Jane Street承诺出资约7亿美元。

LFG宣布将贷款 BTC帮助保护 UST 挂钩

然而市场情绪似乎并没有被提振，受控于长期的UST价格脱锚的市场负面情绪踩踏，以及大盘下行的情绪影响，大量的UST资金开始外撤，UST与LUNA这对双子星的市值与币价一泻千里，Anchor资金开始大面积出逃，恐慌情绪引发双币种死亡螺旋挤兑。

大约有80亿美金的资金从Anchor出逃，这也是在被恶意狙击后抛压的主要来源，虽然Anchor通过赎回机制在积极回调这部分资金，但在市场踩踏的情绪之下，效果并不理想。目前，Anchor上的UST存量只剩28亿美元。

Anchor上的UST存量

luna市面流通量

似乎是因为“砸盘救市计划“并没有起到什么有效的效果后，Terra意识到贸然继续砸盘可能会被继续狙击，所以在11日UST与LUNA的快速暴跌过程中，并没有看到Terra团队新的动作，直到币价触触及谷底，在11日午间12点开始的3个多小时之内，UST从0.83美元下挫到0.3美元，而作为价格锚定的LUNA则从13.7美元下挫至6美元，并在当日晚间跌破1美元大关。

据CoinMarketCap数据显示，算法稳定币UST总市值跌至68.2亿美元，已低于DAI（73亿美元）位列稳定币市场第五，排在USDT（831亿美元）、USDC（484亿美元）、BUSD（171亿美元）、DAI之后。

截止发稿，LUNA的市值站在了13.4亿美元，而UST则是95亿美元，市值倒挂问题仍然严重。

市场后续动态：恐慌情绪蔓延 加密市场下跌不止

在Terra生态双子星被爆之后，韩国加密交易所 Upbit 将 LUNA 列入谨慎投资项目，币安也将推迟 UST（Shuttle）与 UST（Wormhole）的合约置换。

Terra Analytics数据显示，5月11日LUNA流通供应量单日已新增11.9亿枚，12日新增供应量为4.16亿枚，总流通供应量达17.54亿枚，创单日增发历史新高。

由此引发的持续震荡仍在继续，而LFG的后续救市计划也并不顺利，The Block研究副总裁Larry Cermak在回复网友时表示，LFG的超10亿美元融资计划已经失败，据我所知，这笔交易已经失败了。

而市场的后续影响还在继续，虽然UST价格已经回弹，但脱锚问题仍未解决，加密货币市场已经整体经历了一波血洗，比特币跌穿3万美元大关，较去年11月来历史新高腰斩，市场主流货币下跌趋势仍没有被打断，市值前100的Token中，96种呈下跌趋势，市场信心被彻底击穿。

另外，算法稳定币的这次灾难可能会引来政府的强监管，美联储在金融稳定报告中就强调：稳定币仍存在结构性脆弱性。美国财政部长耶伦也公开呼吁，希望国会对所谓的“稳定币”进行监管，“数字资产可能对金融系统构成风险，我们正在起草一份关于风险和‘监管缺口’的报告，增加和协调监管注意力是必要的。”

根据CoinDesk获得的一份文件，欧盟委员会正在考虑对稳定币的广泛使用进行更加严格限制。

算法稳定币也遭遇到了市场的一片新的质疑，虽然在稳定币赛道中，算法稳定币是相对去中心化的数字货币，但是因为其缺乏价值锚定物引发的旁氏疑问一直存在，而现在UST被击穿似乎也推翻了BTC作为抵押物的可能性，那么算法稳定币的未来究竟应该何去何从现在不得不打上一个问号。

而在遭遇了史无前例的大跌之后，Terra 创始人 Do Kwon 在社交媒体上针对 LUNA 的大幅下跌与 UST 的脱锚作出回应，Do Kwon 首先承认了当前情况的失败与团队面临的困难，而后提出了唯一的解决办法。

针对如何解决眼下的困局，Terra创始人Do Kwon在推特上表示：我们支持社区提案 1164，将基础池从 50M 增加到 100M SDR，将 PoolRecoveryBlock 从 36 减少到 18 这将使铸币容量从 2.93 亿美元增加到约 12 亿美元。“这是唯一的方法，LUNA 正在面临挫折，但我们会回归”。

Do Kwon回应如何救市

目前Terra的解决方案是着力解决UST脱锚的问题，通过燃烧UST来加速LUNA的铸造增发，去实现UST价值的回归锚定，似乎在资产救市计划失败后，这确实是一条行之有效的办法，但无论Terra最后能否救市成功，一个被击穿的算法稳定币，最多跌去将近八成的稳定币，一个无限增发的LUNA，还会再度被市场认可吗？更不要说因为Terra事件损失惨重的人们是否会继续相信这个团队的故事。

整个事件中比亏损更让人难受的是共识的坍塌，毕竟，在投资市场中，信心比黄金更重要。

伴随着加密货币的全面缩水，加密行业的公司股价也在接连下行，美国合规加密货币交易所Coinbase昨晚开盘跌超25%，创历史盘中最大跌幅，近两个月股价跌逾70%，MicroStrategy跌近12%，嘉楠科技、Marathon Digital跌逾6%，Riot Blockchain跌近6%，似乎一个加密寒冬正在悄然而至。

截止发稿，比特币最近报价跌破28000美元，以太坊跌破1900美元。