贝泰妮、华熙生物：逆势暴涨，专业医美双龙

在前不久的文章中，《价值事务所》给大家介绍了巨子生物这家看点十足的胶原蛋白龙头，放在国内整个专业皮肤护理产品行业里看，他的市占率目前排名第二，主要靠可复美与可丽金打天下。

而行业里排名第一和第四的企业，都是我们《价值事务所》的老熟人：贝泰妮以及华熙生物。

由于所长正好有朋友是兴趣电商平台的MCN（广告投放中介以及博主孵化），她的公司在行业内也算做得很不错的，据她的说法，从去年下半年到今年上半年，在疫情和政策双重影响下，很多品牌的收入都下降了20%-30%，新锐品牌也越来越难跑出来，但优秀的头部品牌增长依然不错，化妆品行业正在向头部集中。

疫情影响大家都懂，政策影响所长给大家讲一讲。

随着兴趣电商的崛起（抖音、小红书、快手等），大数据画像越来越精准，一个新品牌想买一小部分精准流量变得十分容易，由于咱们国内的供应链配套实在是太完备了，所以从零到一推新品包括想法、包材、配方、厂商，基本三个月就可以上市，而在珠三角这些地方还要更夸张，24小时之内就能将打样货呈现。

这种过快的上市速度难保不会有质量瑕疵，因此，去年出台了严格要求配方、追责机制的政策，导致现在一个产品的规划到上市，至少需要六个月，大部分小企业需要8-12个月，这无疑让小企业出新速度变慢，也加剧了他们的成本投入。

因此，在政策、疫情多方面影响下，化妆品行业正在向头部开始集中。

但即便没有这些影响，化妆品行业长期来看也应该是集中的，因为，他是一门复购率极高、粘性相对较强的生意，消费者用过哪家企业的东西觉得不错，更换的动力是较低的（大家都不想冒着烂脸的风险去当小白鼠）。

比如所长，用巨子生物的保湿水、强生的宝宝霜、薇诺娜的防晒，那么基本就一直用的这三样，所长的母亲喜欢雅诗兰黛，十年前用雅诗兰黛，现在还是用雅诗兰黛。

我们看海外亦是如此，雅诗兰黛、资深堂、欧莱雅、联合利华等各个国家的化妆品品牌都是高度头部集中。

海外如此，国内也只会如此，只不过，前些年国货崛起，万花齐放，让大家错以为化妆品是去中心化的存在。

非也。

华熙生物

2022Q1，公司实现营收 12.55 亿，同比增长61.57%；归母净利 2.0 亿，同比增长31.07%。

看吧，今年一季度，大环境如此不好、很多企业纷纷爆雷的情况下，华熙依然取得61%的增长，最重要的是，这次利润没有差营收太多，也获得了31%的增长，一改去年很多媒体嚷嚷的，公司增收不增利。

在几家功能性护肤品企业中，华熙生物与巨子生物属性是最相似的，两者都是以合成生物学为基础，低成本高效率合成出医美/护肤成分，然后往下游延伸，一方面是往医美、医疗领域延伸，另一方面则是往功能性护肤品延伸。巨子合成的是胶原蛋白，华熙做的则是玻尿酸，最重要的是，他们都走在欧美巨头的前面。

目前来讲，两者的护肤品收入都远超其余方面，所以，暂时得把他们归入功能性、医用性护肤品领域，但之所以说暂时，是因为公司的发展从来都不是线性的，他们既然都是以合成生物学为基本盘，谁知道未来还会不会诞生新的产品、新的业务？

华熙的四大旗舰品牌在2021年本就增势迅猛，或者说一个比一个涨得猛，今年一季度，维持了高增长的势态，其中，尤其是BM肌活，去年本就是近300%的增长，今年一季度增速达到500%以上，这背后很大一个原因在于糙米水的爆发，糙米水来自于糙米发酵液，中间没有额外添加一滴水。现在，护肤品品牌间的竞争更多来自于底层技术区分，而配方创新的区隔度其实很低，所以，当华熙携生物发酵物的底层黑科技技术出现在世人面前时，没多久就俘获了小姐姐们的芳心。

看看华熙旗下几大品牌的定价（包括昨天讲的巨子），不得不说，还是要走贵妇路线才有利润，隔壁打着大牌平替旗号的完美日记都快退市了……

不过想想也确实，能在护肤品上花更多钱的人，肯定看中的是产品附加的功能，追求大牌平替的人，肯定也不太愿意在上面花钱。

目前华熙的四大品牌定位明确，米蓓尔针对敏感肌、肌活针对油皮、润百颜针对补水、夸迪针对抗衰，各有特色。

今年4月公司以 2.33 亿收购北京益而康生物工程有限公司 51%股权，益而康旗下拥有胶原蛋白海绵、人工骨两款Ⅲ类医疗器械产品（2021 年收入占比分别约为 80%、19%）以及胶原蛋白保湿面膜等多款护肤品。

本来公司合成生物法 III 型胶原蛋白已处中试阶段（对一型、二型、三型不懂的童鞋请移步昨天的文章），有望于 2022 年末或 2023 年正式投产，其他分型的合成生物路径胶原蛋白亦处于研发阶段，此次收购益尔康，更是对其胶原蛋白布局的完善，未来有望通过胶原蛋白复制玻尿酸的神话。

贝泰妮

同华熙一样，贝泰妮今年一季度依然实现高增长，2022 年Q1，公司实现营收8.09 亿，同比增长 59.32%；实现归母公司净利润 1.46 亿，同比增长 85.74%。

而且，难能可贵的是，贝泰妮不仅增收也还能增利，利润增速跑得比营收还快，这点让华熙、巨子都羡慕不已，充分说明贝泰妮在目前消费者心中的品牌影响力要强于华熙和巨子。

根据上图也能看出来，谁让现在贝泰妮市占率第一呢？

贝泰妮的情况其实也充分说明，当企业相关产品受到市场一定程度的接受后，利润很快就能起来，所以，不用太担心现在华熙、巨子营收增速大大快于利润增速，等他们品牌知名度到一定程度后也会如此，到时候，呈现在业绩上，我们二级市场看到的可能是相应企业利润爆炸式增长。毕竟，市场这么大，各行各业都不至于只能容纳一个头部玩家。

华熙主打玻尿酸，巨子主打胶原蛋白，贝泰妮主打天然植物提取物，这与其总部在云南不无关系，云南有6500多种植物，这意味着贝泰妮有一个巨大的宝库，好好挖掘，几乎不用愁挖不出新品。

而且云南省对省内植物非常重视，想要打造千亿产值的植物产业，根据贝泰妮的说法，云南省每年投1亿到云南特色植物提取实验室，这个实验室是由贝泰妮牵头建设，云南省药物研究所、云南大学、云南农业大学参与建设的云南特色植物产业研发公共平台。

此外，除了对植物进行研发，公司也在布局皮肤微生态、合成生物学研究，根据其前不久的投资者交流说法：正在组建合成生物实验室。

基于薇诺娜之前奠定的知名度以及部分渠道的复用，贝泰妮2020年下半年推出的新品牌薇诺娜baby，去年刚一正式推广就立马成为全网排名第十的婴幼儿产品，增长超过十倍。

之前所长对贝泰妮最大的担忧就是单品独大，旗下仅有薇诺娜一个品牌，但薇诺娜baby的成功充分说明，公司对于品牌打造确实有一个成熟的体系。即先在线下与专业机构合作，获得部分核心消费者认可后，再到线上走公域流量池扩大的路线，总体可以总结为：线下打基础，线上给放大。

今年，公司将隆重推出抗衰品牌AOXMED，定位国际奢侈护肤的价格带，是目前国产零售价中最高的，套路同之前做法相似，先从医疗渠道入手（但是进医院会与薇诺娜竞争，所以选择高端医美机构），当在线下建立品牌势能后，再进行线上线下全渠道放大。

美妆想赚钱，得往高端走。

最后

前几年，美妆市场崛起的本质是线上流量红利带来催化，尤其是像小红书等社交平台给消费者带来的教育，当然，行业驱动的本质还是消费升级。

但近段时间，线上流量红利显然走到了尽头，叠加监管趋严以及美妆渗透率到了一定程度的因素，大多数人已经有一定的消费理念和习惯，行业开始呈现分化。目前，纯靠营销驱动的品牌正在逐步清退，有底层技术、有消费者粘性、能从量的提升到价的提升（不是硬提价，而是推出高端品牌）的企业开始与后面的企业拉开差距。

不论是昨天讲的巨子生物还是今天的华熙生物、贝泰妮，他们都是医药背景出身，各有各的独特技术优势，在护肤品市场已经占据了重要位置，拥有一批忠实客户。

往后，随着中小企业进一步出清，行业竞争放缓，营销费用投入回归理性，他们的利润都有望实现巨大的提升。