69岁独居老人，动用3000多万元的杠杆资金炒股，没想到一朝爆仓，倒欠融资券商1000多万元。中国裁判文书网披露的一则判决书显示，广州一69岁老人加杠杆炒股，中信建投证券授信6600万元的两融额度，跌
69岁独居老人，动用3000多万元的杠杆资金炒股，没想到一朝爆仓，倒欠融资券商1000多万元。
中国裁判文书网披露的一则判决书显示，广州一69岁老人加杠杆炒股，中信建投证券授信6600万元的两融额度，跌破平仓线后老人回天无力，强平后尚未清偿中信建投证券逾1000万元。
独居老人加杠杆炒股爆仓
中国裁判文书网披露的信息显示，上述老人名叫苏玉甫，1953年生，独居，膝下无子，每月退休金为10010元。2017年3月22日，她与中信建投签署《融资融券业务合同书》，后者为她提供了6600万元的总授信额度。
图片来源：中国裁判文书网
6600万元的授信额度是什么概念呢？
按照当前券商的一般做法，两融授信一般基于客户的风险承受能力和客户资产来评定，授信的比例一般是1：1，最高可以达到1：1.2。这意味着，如果按照最高1：1.2的授信比例，这位老人的账户里至少有5500万元资金或等值股票。
根据双方约定，当苏玉甫账户的维持担保比例低于追保线130%并在最低线110%以上时，账号进入追保状态，应在T+1日之内追加担保物，否则，中信建投有权于T+2日启动强制平仓程序。若维持担保比例低于最低线110%，中信建投有权立即启动强制平仓程序。
动用如此高杠杆之后，令人担心的一幕出现了。裁判文书显示，在2018年2月1日的时候，苏玉甫已经使用了3335.5万元的融资额度，但当天其账户的维持担保比例跌至128%，中信建投分别在2月1日和2月2日两度通知苏玉甫，要求转入担保物或偿还融资融券负债，以保证维持担保比例高于145%。
但是，直到当年2月5日，苏玉甫仍未能追加担保物或偿还债务，维持担保比例最终跌破110%，中信建投随即对苏玉甫信用账户内股票进行强制平仓，但苏玉甫部分融资融券债务尚未清偿。
曾涉嫌转移财产
广东高院维持原判
值得关注的是，上述老人炒股爆仓后，迟迟未能归还中信建投的1000余万元费用，双方就此对簿公堂，上演了一出诉讼拉锯战。
根据北京仲裁委员会于2019年5月31日作出的裁决，苏玉甫仍需向中信建投偿还融资本金1026.4万元和逾期利息35万元。此后，中信建投申请强制执行，但双方陷入拉锯战。
根据老人的辩诉，其名下的财产只有每月的养老金10010元，且其已被确诊患有恶性肿瘤，年龄已达66岁，依靠养老金维持基本生活，但是法院冻结了她的养老金账户。
此外，根据判决书，苏玉甫在广州市越秀区拥有一套面积为55.6平米的房产。在2018年2月初，苏玉甫将该房产以总价141.4万元转让给其妹妹苏英丽，单价为25412.68元/㎡，并在2月7日完成过户。2月15日，苏英丽支付了首期房款60万元，剩余房款81.4万元采用不计息按月分期方式付款，共163期，每期5000元。
中信建投认为，房产属于学区房，地段优越，案涉房屋所在小区2018年的网上挂牌最低价为50000元/㎡，依法属于明显不合理的低价。苏英丽与苏玉甫是近亲属关系，知晓苏玉甫对中信建投的巨额债务，对苏玉甫以明显不合理低价转让房产的目的及原因应属明知，苏英丽实际上是协助苏玉甫转移财产。
至于苏玉甫主张的其患癌，根据其提交的病历资料，其疾病已于2018年治愈，且根据苏玉甫每月退休金和其处置房产情况，其生活应较为优越，并不存在缺乏必需生活费用的情形，其也未提供证据证明已被治愈的疾病需要额外增加生活费用。
目前，该案经过多轮诉讼，法院最终驳回复议申请人苏玉甫的复议申请，维持原判，撤销了房屋买卖协议，恢复登记在苏玉甫名下，其名下财产继续被冻结。
两融纠纷时有发生
中证协提三大建议
在投资者进行融资融券业务之前，证券公司均被要求进行充分的风险提示。在这样的背景下，两融纠纷仍时有发生，令人深思。事实上，随着资本市场持续交投活跃，融资融券余额自2021年7月中旬以来持续突破1.8万亿元，相应的风险管理也不容忽视。
日前，中国证券业协会融资融券业务委员会召开券商两融业务风险管理专题讨论会，并于近日向行业内部下发《融资融券风险管理及信用减值计量建议》，推广业内好的经验做法及需要关注的问题，切实防范业务风险。
具体而言，在业务风险管理措施方面，中证协提出三点建议：
一是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。有的公司对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；有的公司通过优化“黑白名单”管理机制，加强对客户信用行为的把控。
二是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生概率和潜在违约损失。有的公司构建了多因子风险计分体系，量化个股风险，实现对担保证券的分类管理，并根据市场表现定期或不定期进行调整。有的公司采取交易前端控制和事中风险防范相结合的方式，综合信用账户的维持担保比例、持仓风险分布、板块集中度等动态控制新开仓限额，实现事中风险增量管理。
三是趋势思维，用好逆周期措施。多数公司建立了全面的风险监测体系，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累；当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。
编辑：郑雅烁
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