比特币暴跌，浮亏逾10亿美元的MicroStrategy将如何应对？

原文作者：凯尔

本周，加密资产市场遭遇「瀑布」行情，比特币（BTC）由 28000 美元上方一度跌至 20845 美元，跌幅超过 20%。全球加密资产总市值随之跌破 1 万亿美元，为 2021 年 1 月以来首次。

BTC 带头「跳水」，创造了上一轮加密资产市场牛市的机构们迎来了亏损时刻。据统计，经历此次暴跌后，BTC 价格首次低于美国上市公司 MicroStrategy 的持仓成本价，该公司在过去两年中累计购买了 12.92 万枚 BTC，成本价约为 3.07 万美元 / 枚。按当前价格计算，MicroStrategy 账面浮亏已超过 10 亿美元。

受此影响，与 BTC 价格高度联动的 MicroStrategy 股票（MSTR.US）大幅下挫。6 月 13 日美股开盘后，MicroStrategy 股价下跌 25%，触及 2020 年 9 月以来最低点。

在 BTC 走牛期间，MicroStrategy 曾有大笔账面盈利，如今浮盈转为浮亏。由于该公司曾多次通过发债、贷款等方式筹资投入 BTC，在熊市来临时，它面临的资金压力陡然增加。

除了 MicroStrategy 外，特斯拉、Block 等持有加密资产的公司如今也面临着 15% 至 30% 的未实现亏损。而去年将 BTC 定为法定货币的中美洲国家萨尔瓦多更是损失不菲，据统计，该国累计储备了 2301 枚 BTC，平均购买价格在 4.51 万美元上下，当前浮亏约 50%。

随着 BTC 跌势放缓，加密世界内外都在围观 —— 当初疯狂的 MicroStrategy 们又会在变幻莫测的行情中做出何种应对？

上市公司 MicroStrategy 投资 BTC 浮亏超 10 亿美元

「如果比特币不归零，那么它将达到 100 万美元一枚。」6 月 7 日，美国上市公司 MicroStrategy 的 CEO Michael Saylor 在受访时强调了他对 BTC 的看好。他表示，在一个非常不确定的世界中，比特币是最确定的东西，「它比其他 19000 种加密货币和任何股票都更确定，比在世界任何地方拥有财产都更确定。」

MicroStrategy CEO Michael Saylor

然而数日后，BTC 便上演了「跳水」一幕，距离 Michael Saylor 口中的 100 万美元又远了一大步。

6 月 13 日，MSCI 全球股指大幅下挫，BTC 则以 28090 美元的价格开盘，结果一路下跌。当日，BTC 最低跌至 22590 美元，收盘价为 23270 美元，日内最大跌幅为 17.16%。次日，BTC 继续下探，一度跌至 20845 美元，跌幅超过 10%。截至 6 月 14 日下午 4 点，BTC 回升至 22800 美元，日内跌幅收窄至 2% 以内。

CoinGecko 数据显示，BTC 此番下跌是自 2020 年 12 月以来首次跌破 23000 美元，同时全球加密资产总市值也跌破 1 万亿美元，为 2021 年 1 月以来首次。

业内分析师普遍认为，由于全球范围内各大央行收紧货币政策以对抗通胀，全球市场流动性下降，加密资产的下挫已成为逃离投机资产的象征。而随着美联储持续加息，加密资产市场短期内难有强力表现。

这轮暴跌过后，长期以「BTC 铁多头」形象示人的 MicroStrategy 备受关注。这家美股上市公司在过去两年中大量增持 BTC，并不断释放看好 BTC 市场的信号。

根据 MicroStrategy 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交的最新季度文件，自 2020 年以来，该公司购买 BTC 的平均价格持续上涨，截至 3 月 31 日为 3.07 万美元 / 枚。而据欧科云链统计，MicroStrategy 持仓的 BTC 数量达到 12.92 万枚，按此计算，该公司累计投入了近 40 亿美元购买 BTC。

然而，随着加密资产市场由牛转熊，BTC 已由 69000 美元的高点跌至 22800 美元，如果 MicroStrategy 没有在账面盈利期间套现，其仓位价值随之降低至 29.45 亿美元，浮亏超过 10 亿美元。

受此影响，与 BTC 价格高度联动的 MicroStrategy 公司股票（MSTR.US）也大幅下挫。在 6 月 13 日美股开盘后，该公司股价下跌 25%，最低跌至 143.9 美元，触及 2020 年 9 月以来最低点。

熊市来临 机构持仓压力陡增

从大笔浮盈「死拿」到浮亏超 10 亿美元，MicroStrategy「豪赌」BTC 的策略目前来看是「失策」了。鉴于加密资产市场仍有进一步下行风险，MicroStrategy 等持有加密资产的机构面临的压力陡然增加。

作为一家 BI (Business Intelligence）软件和服务公司，MicroStrategy 自 2020 年 8 月开始将 BTC 加入公司资产负债表以对冲通胀，结果，持续买入 BTC 后续几乎成为了该公司的「主营业务」。

作为比特币的忠实信仰者，MicroStrategy 的 CEO Michael Saylor 曾表示，该公司的口号是一辈子「HODL（拿住）」，因此只会购买和持有 BTC，绝对不会出售 BTC。「持续累计我们持有的 BTC 是最重要的目标。」

MicroStrategy 在买入 BTC 这件事上堪称偏执。2020 底至 2021 年初，该公司累计发行了 10.5 亿美元的可转换债券，并将融资所得投资 BTC；2021 年 6 月，该公司又通过发行 5 亿美元的垃圾债券筹资「炒币」；今年 3 月，MicroStrategy 旗下子公司又以当时价值 8.2 亿美元的 BTC 作为抵押，贷款获得 2.05 亿美元，用来购买更多 BTC，这是该公司首次贷款买 BTC。

屡次发债、贷款购买 BTC，让 MicroStrategy 走在了融资困难、信用降级的边缘。标普全球评级公司已将该公司的发行人信用评级定为「CCC 」，低于「投资级」评级标准。即便如此，今年 4 月，该公司在给投资人的信中仍然强调，它不打算在买进并长期持有比特币的路上休息，还会持续买入 BTC。

本轮比特币市场暴跌后，MicroStrategy 受到的打击不小，不仅浮亏超过 10 亿美元、股价大幅下跌，还可能需要为今年 3 月获得的 2.05 亿美元贷款提供额外的抵押品。根据该公司此前的电话会议，如果 BTC 的价格跌至约 2.1 万美元，他们将需要为这笔贷款提供更多抵押资产。

引人注意的是，在 6 月 13 日市场下跌期间，链上数据显示，MicroStrategy 将 2089 枚 BTC 转入了一个新钱包，这是该公司首次转移 BTC。加密分析师 CryptoWhale 分析称，此举可能意味着 MicroStrategy 计划抛售其 BTC 持仓。对于这种猜测，Michael Saylor 并未直接回应，而是在推特上发布了「In Bitcoin，We Trust」的推文，似乎传达他的持有决心。

创始人 Jack Dorsey 创办的 Block（前身为 Square）等公司也不可避免地受到冲击。此外，去年将 BTC 定为法定货币的中美洲国家萨尔瓦多也损失不菲。

据估算，倘若特斯拉在今年二季度没有买入或卖出 BTC，该公司持仓约有 4.2 万枚 BTC，平均成本价为 3.16 万美元，当前未实现亏损约为 27.8%。而 Block 持有 8027 枚 BTC，其持仓成本价为 2.74 万美元，未实现亏损约为 16.8%。萨尔瓦多则储备了 2301 枚 BTC，平均购买价格为 4.51 万美元，当前已浮亏约 50%。

面对 BTC 暴跌，持仓机构们压力增加，萨尔瓦多的财政健康状况也引发了外界担忧。对此，萨尔瓦多财政部长 Alejandro Zelaya 回应称，BTC 崩盘带来的财政风险极小，其投资损失甚至不占国家总预算的 0.5%。

话虽如此，经历了这轮加密资产市场「大跳水」，无论是萨尔瓦多还是 MicroStrategy 等一些公司，持仓成本都已经高出当前的币价，它们各自面对加密资产的心态也可能发生转变。

上一轮加密资产市场的牛市曾因华尔街机构的入局被称为「机构牛」，如今熊市不可避免地来了，市场正在考验机构。在亏损面前，比特币会是他们的信仰吗？