作者：基尔摩斯来源：雪球优秀基金经理千千万 ， 有太多被忽视 。 咱一位一位给挖出来 。 前两期介绍了红土创新基金陈若劲，中海基金左剑，今天是平安基金张晓泉。01张晓泉基本情况学生时代的张晓泉是学霸
作者：基尔摩斯
来源：雪球
优秀基金经理千千万 ， 有太多被忽视 。 咱一位一位给挖出来 。 前两期介绍了
红土创新基金陈若劲，中海基金左剑，今天是平安基金张晓泉。
01
张晓泉基本情况
学生时代的张晓泉是学霸 ， 以705分的高分考入清华大学材料科学系 ， 从大学到研究生 ， 一直致力于材料学中关于纳米电子材料以及清洁能源材料的课题研究 。
在清华大学时期 ， 曾担任材料系学生会主席和辅导员 。
毕业后加入广发证券 ， 分别做过建材分析师和有色金属分析师 ， 2012年其所在团队即获得 “ 新财富最佳分析师 ” 有色金属行业第二名 、 “ 水晶球最佳分析师 ” 有色金属行业第一名 、 “ 金牛奖最佳分析师 ” 有色金属行业第二名 。 后从卖方研究来到买方研究 ， 从招商基金到国投瑞银基金 （ 2015年7月加入 ） 。
2015年10月8日至2016年1月29日期间任国投瑞银进宝保本混合基金经理助理 ， 2016年1月1日至2016年1月29日期间任国投瑞银境煊保本混合基金经理助理 。 2016年1月30日起任国投瑞银进宝保本混合 （ 现名国投瑞银进宝灵活配置 ） 基金经理 。 2017年10月加入平安基金,现任研究中心研究执行总经理 。
现任基金总规模6.76亿元 。
02
历任基金业绩
张晓泉现管理2只基金 （ 不同份额合并计算 ） ， 任职时长都超过1年 。
平安新鑫先锋是他在平安基金的首只产品 ， 也是目前在任超过2年的 ， 虽然是灵活配置型基金 ， 但张晓泉在管理过程中 ， 一直保持着较高的股票仓位 。
平安研究精选是他多年基金经理生涯的首只新发产品 ， 是一只偏股混合型基金 。
Choice统计 ， 截至5月27日 ， 平安新鑫先锋 、 平安研究精选的任职回报大幅高于同期沪深300指数 。
平安新鑫先锋更是在2021年斩获51.70%的收益 。
来源 ： 蛋卷基金
今年以来跌幅是17.41% 。
来源 ： 蛋卷基金 ， 截至20220527
平安研究精选年内的跌幅是18.64% 。
来源 ： 蛋卷基金 ， 截至20220527
03 基金管理风格
通过对比平安新鑫先锋 、 平安研究精选在近3个季度的前十大重仓股 ， 能够发现在各季度都有多只个股重复持有 。
2022年Q1重合7只 ， $上声电子(SH688533)$ 、 兖矿能源 、 $宁德时代(SZ300750)$ 、 新城控股 、 众生药业 、 普洛药业 、 天山铝业 ；
2021年Q4重合8只 ， 上声电子 、 中国中免 、 天华超净 、 健之佳 、 润邦股份 、 永太科技 、 旗滨集团 、 五粮液 ；
2021年Q3重合7只 ， 太阳能 、 天华超净 、 北方稀土 、 江特电机 、 大金重工 、 安靠智电 、 华能国际 。
在基金合同上平安研究精选能够投资港股 ， 但是从重仓股方面看 ， 张晓泉在管的2只基金似乎在同一策略运作 ， 差异化不大 。
因此 ， 我用任职时间最长的平安新鑫先锋来分析他的基金管理风格 。
首先 ， 持股分散 。
来源 ： iFinD
基金集中度长期低于同类基金 。 并且2021年以来持续下降 。
其次 ， 行业配置分散 。
来源 ： iFinD
平安新鑫先锋的行业配置是多元 ， 比例是动态变化的 ， 行业集中度逐步下降 。
最后 ， 换手率较高 。
在平安新鑫先锋的前十大重仓股中 ， 我们看到了五粮液/贵州茅台 （ 白酒股 ） 、 温氏股份/牧原股份 （ 农林牧渔行业 ） ， 也看到赣锋锂业/宁德时代/盛新锂能 （ 新能源概念 ） 等 。
似乎当想去将他定义为某一类风格时 ， 他下一阶段又变了 。
张晓泉在采访中表示：
“ 风格化 ” 的确是这几年公募基金的发展特点 ， 但我并不关注这些成分 。
在一个有效的市场环境里 ， 我不认为存在一条普适的必胜选股公式 ， 也不可能存在某个永远能让你做出阿尔法的真理 。 因此 ， 我虽然坚守价值投资理念 ， 但选股不局限于某些固定的选股方法 ， 不会机械地参考PB 、 ROE 、 现金流折现等估值指标 ， 也不会从行业配置出发去做投资 ， 更不会押注单一赛道 。 相反 ， 基于上述的投研框架 ， 我会通过不同行业和公司投资价值的相互对比 ， 结合市场环境变化 ， 灵活应对 ， 从而力争在组合上为投资者创造正收益 。
以2021年的情况来看 ， 虽然市场的极致风格较为明显 。 但我的组合里既买了很多周期股 ， 也买了很多新能源股票 ， 既有新经济属性公司 ， 也有老经济属性公司 。 我们不会为了塑造某个风格而坚持 。 只要个股的价值被低估 ， 或者未来成长空间足够大 ， 都可以进入到我们的研究视野 。 最终我们关注的是买入的个股能否有较大的几率上涨 。 ”
04 张晓泉的投资理念
张晓泉擅长从中观视角出发 ， 自下而上选股和自上而下研究行业相结合 ， 擅长从行业景气度及个股α特质选择投资标的 。
他将自身的研究框架概括为 “ 1+X ” 。
“ 1 ” 是指基本面研究 。
“ X ” 是超预期因素研究 。
张晓泉认为 ，
“ 基本面 ” 是一个非常广泛的领域 ， 不仅要看财务数据 、 “ 护城河 ” 、 商业模式 、 竞争格局 、 管理层能力等常规因素 ， 还要考量市场流动性 、 宏观政策 、 产业政策 、 营商环境乃至资金属性等各种能够影响股票定价的因素 。
但即便这样 ， 基本面研究也不可能穷尽所有影响因素 。 在他看来 ， 有效的基本面研究 ， 主要目的是为了找到影响标的定价的核心因素 ， 并围绕核心因素对所研究标的进行尽量准确的定价 。 此外 ， 在不同时期和不同环境下 ， 核心因素也是会发生变化的 ， 因此基本面研究并不能僵化套用某一种模式 ， 而是尽量做到大胆假设 、 小心求证 、 灵活应对 。
持有人结构，平安新鑫先锋的机构占比持续提高 。
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