Cosmos专题研究三：拥有超流质押的核心DEX Osmosis

1. Osmosis概述

Osmosis是Cosmos生态中支持跨链通信（IBC）的DEX，使用Cosmos SDK开发，本身是一条应用链（APP-Chain）。Osmosis生态中第一个支持IBC的DEX，目前在Cosmos生态中IBC交易规模中排名第1，在DEX中TVL排名第6。

由于是基于一条单独区块链的DEX，可定制化程度高于其他由智能合约开发的DEX。 

2. 主要功能：Swap & LP

Osmosis运作方式与其他 AMM 类似，Liquidity Provider向Liquidity Pool中添加代币对作为流动性，成为交易者的对手方；LP收到LP token GAMM作为添加流动性的凭证。目前功能比较单一，尚未集成其他DeFi类型的应用。

（1）定制化流动性池

包括交易成本、代币对数量、权重和做市商策略（曲线）都可以由用户自行定制。流动性池能否获得OSMO代币奖励，需要由社区投票决定；但对于没有获得激励的流动性池，创建者可以添加外部激励并自行设置时间、数量等变量。创建一个流动性池需要支付给社区100个OSMO。

（2）超流质押 Superfluid 

超流质押允许liquidity provider使用其原生OSMO代币提供流动性的同时，使用相同的代币进行Staking。这种创新的LP & Staking模式在提高了用户资本效率的同时，也为底层网络带来安全性，属于一种双赢。

相比现有的LP token衍生品的模式，这种方式系统性风险更低。

（3）流间质押 Interfluid

根据创始人Aggarwal的访谈，Superfluid Staking只是Osmosis愿景的第一步。下一步将开发流间质押Interfluid Staking功能，该服务将超流质押扩展到其他链，即允许其他 Cosmos 的链使用 Osmosis 上的流动性池来保护他们各自的网络。例如，如果JUNO/OSMO 被批准为Osmosis上的超流动性池代币对，Juno网络可以利用池中部分Juno来提高其自身的安全性。

使用Interfluid功能的链构成一个大型的跨链网络，而Osmosis成为网络中的Staking hub。

（4）集成CosmWasm

基于社区的Proposal #107，Osmosis于3月初的Carbon升级中集成了CosmWasm，这将允许更多开发者在Osmosis上部署智能合约、进行DeFi创新，更多的dApp如借贷、衍生品、算法稳定币等功能可以被构建在Osmosis区块链之上。

未来Osmosis的功能将进一步丰富完善。

3. 投资机构

2021年10月28日，Osmosis通过代币销售融资 2,100 万美元（当时OSMO价格约5.8美元），Paradigm领投，Robot Ventures、Nascent、Ethereal、Figment、Terra创始人Do Kwon、Compound创始人Robert Leshner等参投。

Paradigm投资合伙人Charlie Noyes在新闻稿中表示，这是Paradigm在以太坊生态系统之外的第一笔AMM投资，Osmosis拥有世界级的工程师、产品和运营团队，将成为Cosmos生态中DeFi系统的自然重心（The natural center of gravity for liquidity in Cosmos’ emerging DeFi ecosystem）。

Charlie Noyes在Twitter上表示，他和Osmosis创始人之一的Sunny Aggarwal有4年多的合作关系和友谊，Osmosis将进一步推动IBC的扩展，还会解决MEV及隐私问题。

4. 创始团队

该项目由Osmosis Labs开发，由Sunny Aggarwal、Josh Lee和Dev Ojha于 2021 年 1 月创立。三位创始人都有Tendermint的工作背景，曾参与开发Cosmos生态系统的底层架构和Keplr钱包在内的各种项目。

Sunny Aggarwal

印度人，UC Berkeley EE&CS背景，是Blockchain at Berkeley的co-founder，曾在伯克利担任Course Designer and Lecturer；在Tendermint时期担任Research Scientist，是Cosmos SDK的核心开发人员，同时他还是验证节点Sikka公司的co-founder。

Josh Lee 

韩国人，曾在韩国的区块链媒体任编辑和研究员；后在Tendermint担任分析师，主要负责战略、生态系统开发等，职能偏向产品经理/项目经理，同时还是Keplr钱包团队的co-founder。

Dev Ojha

印度人，UC Berkeley EE&CS背景，曾在Blockchain at Berkeley和UC Berkeley College of Engineering担任研究员；曾是Tendermint的研究员，主要研究区块链可扩展性和权益证明的安全性；同时也是验证节点Sikka公司的co-founder之一。

创始团队技术背景很强，同时有产品经理形成互补，团队架构合理。

5. 代币经济

原生代币OSMO支持Osmosis 应用链的所有功能，包括：安全性质押、社区治理、LP奖励及手续费、设置流动性池、支付交易手续费。

创世代币共1亿枚，50%通过空投和上线时的活动分配给ATOM质押者和LP，50%留作社区战略储备。新代币将通过质押奖励、开发者奖励、社区池和流动性挖矿激励方式发放， 其中质押奖励和流动性挖矿激励合计将占到70%。

OSMO的最大供应量上限为1,000,000,000，分配时间为9年，供给曲线类似BTC，每年缩减1/3，前3年高通胀，随时间推移逐渐平缓。

代币分配上对于用户较为友好，目前通胀较高，质押率较低（35%）。

6. 代币估值

由于不同DEX计算交易费用的方式不同，横向对比P/S ratio的参考意义不大。但通过FDV/TVL依然可以发现OSMO代币整体估值高于其他DEX，可以认为市场显著看好Osmosis的未来发展，当前价格已经包含了市场对于Osmosis未来发展的预期以及IBC跨链的加成。

OSMO价格&TVL

21年底Cosmos生态整体活跃、空投较多；今年2月底Carbon升级；这两次利好事件均带来OSMO的上涨，目前TVL和币价近期出现一定程度的背离，受市场影响OSMO价格下跌幅度较大，开始估值修复，结合宏观环境，我们认为当前价格的性价比一般，还需关注后期TVL是否出现持续大幅下跌。

7. 目前劣势与未来前景

质押率较低仅35%，相对安全性一般

• 应对：官方表示未来会启用Cosmos Hub的共享安全（shared security）功能

目前功能单一，仅有AMM功能，缺少DeFi应用和IDO功能

• 应对：已集成CosmWasm，未来可开发智能合约；或通过Cosmos IBC interchain account功能聚合其他DeFi应用。

8. 总结

Osmosis作为目前Cosmos中最重要的基础设施之一，值得长期看好，但目前的代币价格有高估，叠加早期高通胀和较高的LP激励带来抛压，需等待调整后进入；或使用定投方式参与ATOM/OSMO的超流质押。

Reference：

https://app.osmosis.zone/pools

https://www.mintscan.io/osmosis/

https://thedefiant.io/paradigm-backs-cosmos-dex-osmosis/

https://messari.io/asset/osmosis/research

https://docs.osmosis.zone/overview/

https://medium.com/osmosis

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